债券市场日评（2023/09/22）
人民银行9月22日公告称，为维护季末流动性平稳，人民银行当日以利率招标方式开展了2020亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。由于今日有1050亿元逆回购到期，今日公开市场实现净投放970亿元。
227D 220013 2.1775
307D 230016 2.175-2.18
1.26Y 220028 2.24
1.48Y 230005 2.27
1.55Y 200005 2.29
1.73Y 230013 2.25
1.92Y 220018 2.305
2Y 230020 2.28F
2.08Y 200013 2.235
2.18Y 220026 2.34-2.35
2.47Y 210002 2.26
2.9Y 230017 2.38
4.2Y 200017 2.325-2.335
4.64Y 210007 2.49
4.81Y 230015 2.5025-2.5175
5Y 230021 2.5225-2.525
5.06Y 210013 2.515-2.525
6.76Y 230014 2.68
6.98Y 230019 2.68
9.67Y 230012 2.6675-2.695
9.92Y 230018 2.651-2.68
28.07Y 210014 3.03-3.055
29.09Y 220024 3.015-3.02
29.56Y 230009 2.9715-2.9925
32D 130247 2.0
108D 210202 2.17
132D 190203 2.20
162D 230201 2.27
199D 140211 2.24
284D 190208 2.2525
1.14Y 210218 2.31
1.3Y 200203 2.34
1.65Y 220217 2.49
1.75Y 200208 2.395
1.81Y 200212 2.37-2.395
2.3Y 230202 2.385-2.4125
2.45Y 210203 2.42
3.73Y 220208 2.53-2.5575
4.3Y 230203 2.55-2.575
4.67Y 230208 2.5475-2.5775
7.71Y 210210 2.835
7.98Y 210215 2.8425
8.32Y 220205 2.855-2.86
8.58Y 220210 2.86
8.82Y 220215 2.86
9.09Y 220220 2.85-2.86
9.45Y 230205 2.83-2.85
9.66Y 230210 2.7425-2.77
13.1Y 060224 2.92
18.13Y 210220 3.03-3.0325
T2309低开后震荡下行，最终收在101.615元，跌0.245元。 国债期货主力合约收盘普跌，2年期国债期货（TS）主力合约跌0.05%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.14%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.24%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.58%。利率现券收益率有所上行。（截止到18：00）：国债：30Y 230009集中成交于2.9715-2.9925，10Y 230012成交于2.6675-2.695，新发5Y 230021 成交于2.5225-2.525。金融债：10Y国开活跃券 230210集中成交于2.7425-2.77，10Y次活跃券 230205集中成交于2.83-2.85，5Y 230203集中成交于2.55-2.575，5Y 230208成交于2.5475-2.5775
上周（0911-0917）在超预期降准、基本面修复成色较好等因素影响下，长债利率V型调整。展望后市，债市短期面临经济数据企稳、地方债供给、季末资金面等扰动因素，波动或加剧，震荡走势难改，债市整体风险不大。后续债市的方向取决于资金利率的走势和基本面的修复情况。
1）从基本面来看，多数样本内机构认为经济基本面已经出现了阶段性筑底或者边际改善，但持续性还有待观察和验证。地产政策密集出台后，对市场情绪有一定的提振作用，但地产销售和居民中长贷需求的回升仍不明显。稳增长政策的效果也需要进一步观察和检验。
2）通胀方面，样本内有观点机构认为通胀底已经出现或者即将出现，通胀整体上较为温和和可控，不会出现明显的上行压力。
3）从资金面来看，大多数样本内机构认为降准有助于缓解流动性收敛压力，维持流动性合理充裕，降低资金利率进一步上行的概率，但后续资金面仍可能出现跨季跨节的扰动。
4）货币政策方面，大多数样本内机构认为货币政策仍然是宽松的，降准和降息周期仍然延续，四季度仍有降息的可能性，但时点不确定，需要根据经济复苏情况、地产政策效果、汇率等因素进行相机抉择。
今日短融交投情绪不错，成交主要集中在AAA和AA+的短融产品。
部分成交如下:
23物产中大SCP004（5D，AAA）在2.50%成交，低于中债估值1.06bp；
22盐城国投CP002（75D，AA+）在2.93%成交，低于中债估值0.35bp；
23杭金投SCP001（4D，AAA）在2.55%成交，高于中债估值3.95bp；
23光大集团SCP006（31D，AAA）在2.62%成交，低于中债估值1.78bp；
22华阳新材CP006（74D，AAA）在2.65%成交，高于中债估值0.06bp；
23鲲鹏投资SCP007（263D，AAA）在2.67%成交，低于中债估值0.20bp；
总体而言，今日短融成交收益率较上个交易日有所回落。
本日中票交投情绪较为一般, 市场成交主要集中在1Y以内以及1-3Y左右的券种，部分活跃成交如下:
1Y以内：
20云能投MTN005 (AAA, 31D)，成交在3.18%，低于中债估值20.4bp;
20浙江旅投MTN001 (AA+, 50D)，成交在2.85%，低于中债估值0.39bp;
22晋能煤业MTN001 (AAA, 162D)，成交在2.69%，高于中债估值4.43bp;
21广州国资MTN001 (AAA, 172D)，成交在2.56%，高于中债估值2.95bp;
21新长宁MTN001 (AAA, 186D+2Y)，成交在2.62%，高于中债估值0.98bp;
21常州投资MTN001 (AAA, 203D)，成交在2.68%，低于中债估值1.44bp;
22汇金MTN002 (AAA, 240D)，成交在2.44%，低于中债估值1.53bp;
1-3Y：
21常德城投MTN003 (AA+, 1.22Y+2Y)，成交在3.04%，低于中债估值4.13bp;
21北辰实业MTN001 (AAA, 1.25Y+2Y)，成交在3.28%，低于中债估值3.15bp;
22华侨城MTN002 (AAA, 1.42Y+N)，成交在3.7%，高于中债估值3.04bp;
20苏轨交MTN002 (AAA, 1.9Y)，成交在2.74%，低于中债估值2.1bp;
23中电投MTN036(能源保供特别债) (AAA, 1.93Y+N)，成交在3.02%，低于中债估值0.67bp;
23国发MTN001 (AA+, 2.48Y)，成交在3.27%，高于中债估值2.26bp;
23衢州国资MTN001 (AA+, 2.76Y)，成交在3.2%，低于中债估值4.46bp;
总体而言，今日中期票据市场整体收益上行。
今日公司债&企业债交投情绪清淡，市场成交主要集中在2Y内AAA类券种，部分成交如下：
22交建Y3（AAA，1.66Y+N）成交数笔在2.91%，偏离估值-6.75bp；
22津投02（AAA，118D）成交在3.0%，偏离估值3.5bp；
20郑发投资债01（AAA，1.99Y+2Y）成交在3.06%，偏离估值1.53bp；
20郑发01（AAA，1.99Y+2Y）成交数笔在3.06%，偏离估值1.53bp；
19杭交01（AAA，1.15Y）成交数笔在2.66%，偏离估值-0.14bp；
22中化02（AAA，3.33Y）成交在3.02%，偏离估值-1.08bp；
23济轨Y1（AAA，4.93Y+N）成交在3.86%，偏离估值-5.84bp。
整体而言，今日公司债&企业债平均成交收益率涨跌互现。
今日商金债市场情绪较为一般，市场主要关注1Y-3Y的银行永续和二级债，基金和券商为市场主力交投方。
部分热门成交展示如下:
1Y内：
21平安银行小微债01(AAA,132D)成交在2.37%，高于估值5.07bp;
21交通银行小微债(AAA,199D)成交在2.415%，高于估值1.09bp。
1Y-3Y：
21广发银行小微债(AAA,1.15Y)成交在2.565%，高于估值0.6bp;
21民生银行02(AAA,1.22Y)成交在2.65%，高于估值2.66bp;
22北京银行小微债01(AAA,1.41Y)成交在2.63%，低于估值0.19bp;
20平安银行永续债01(AAA,1.43Y+N)成交在2.95%，低于估值0.31bp;
22浦发银行03(AAA,1.44Y)成交在2.6%，低于估值0.5bp;
23北京银行小微债01(AAA,2.58Y)成交在2.72%，高于估值0.31bp;
21中国银行永续债01(AAA,2.66Y+N)成交在3.08%，高于估值0.1bp;
21中国银行永续债01(AAA,2.66Y+N)成交在3.11%，高于估值3.1bp;
21建设银行二级01(AAA,2.88Y+5Y)成交在2.96%，低于估值3.21bp;
21邮储银行二级01(AAA，2.92Y+5Y)成交在3%，低于估值0.06bp。
3Y-5Y：
21工商银行二级02(AAA,3.23Y+5Y)成交在3.095%，高于估值3.04bp;
21厦门国际银行永续债01(AAA,3.24Y+N)成交在4.7%，高于估值2.65bp;
22建设银行二级01(AAA,3.73Y+5Y)成交在3.15%，高于估值1.6bp;
23农行二级资本债02A(AAA,4.98Y+5Y)成交在3.24%，高于估值0.25bp。
总体来看，今日商金债整体成交收益率较前日上行。
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