2025年3月4日，中国央行进行382亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.5%。今日有3185亿元逆回购到期。 十四届全国人大三次会议4日上午举行预备会议，通过了大会议程。会议发言人称，2024年2万亿元置换债券额度已全部发行完毕，大部分地区已完成置换。2025年2万亿元置换债券发行相关工作已经启动。全国人大常委会将依照有关法律规定，加强政府债务管理情况的监督，推动进一步加强政府债务管理。
9.48Y 240017 1.7175-1.745
19.22Y 2400002 1.9875-2.01
28.62Y 230023 1.92-1.9775
29.21Y 2400001 1.961-1.98
3.97Y 240203 1.615-1.6625
9.38Y 240215 1.748-1.7775
市场全天低开反弹，三大指数涨跌互现。个股涨多跌少，今日成交1.48万亿。截止收盘沪指涨0.22%，深成指涨0.28%，创业板指跌0.29%。国债期货收盘，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.07%。在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.2788，较上一交易日官方收盘价涨143点，较上日夜盘收盘涨92点。
今日市场短融交投情绪清淡，成交主要集中在AAA的短融产品。
3D 012483028.IB 24鲁高速股SCP004 2 AAA 偏离估值-31.5bp
24D 042480181.IB 24新疆城建CP002 2.5 AA 偏离估值15.46bp
108D 012483147.IB 24莆田国资SCP004 2.27 CCL 偏离估值-2.61bp
133D 012483346.IB 24广州控股SCP009 2.14 AAA 偏离估值-3.03bp
186D(休2) 012483875.IB 24甘公投SCP005 2.18 AAA 偏离估值-3.86bp
288D 042480633.IB 24市政集团CP003(科创票据) 2.22 AA+ 偏离估值-0.01bp
总体来说，今日信用债短融较昨日成交收益率整体震荡上行，一季度到期短券较活跃。
本日中票交投情绪较为活跃,市场成交主要集中在 1Y以内以及1-3Y左右的券种，部分活跃成交如下:
20赣投MTN001 (AAA, 48D)，成交在2.18%，低于中债估值4.92bp;
22巨化MTN001(科创票据) (AAA, 94D)，成交在2.22%，低于中债估值0.74bp;
22光大集团MTN002A (AAA, 115D)，成交在2.03%，低于中债估值6.21bp;
22赣州发展MTN003 (AAA, 273D+N)，成交在2.35%，低于中债估值2.46bp;
21成都高新MTN001B (AAA, 328D+5Y)，成交在2.1%，低于中债估值2.6bp;
23锡产业MTN001(可持续挂钩) (AAA, 1.12Y+N)，成交在2.18%，低于中债估值2.56bp;
24晋能煤业MTN001 (AAA, 1.86Y)，成交在2.24%，低于中债估值1.83bp;
24华阳新材MTN007 (AAA, 2.15Y)，成交在2.28%，高于中债估值0.44bp;
24首开MTN007B (AAA, 2.7Y+2Y(休2))，成交在3.21%，低于中债估值2.45bp;
24科学广州MTN005 (AA+, 2.79Y(休1))，成交在2.53%，高于中债估值0.8bp;
24江西铁航MTN002 (AAA, 4.31Y+5Y)，成交在2.17%，低于中债估值3.8bp;
24晋能电力MTN010 (AAA, 4.75Y(休1))，成交在2.45%，高于中债估值0.03bp;
25衡阳城投MTN001 (AA+, 4.98Y)，成交在2.58%，低于中债估值1.55bp;
24苏交通MTN003 (AAA, 9.1Y(休1))，成交在2.2%，低于中债估值2.59bp;
今日公司债&企业债交投情绪活跃，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
45D 185682.SH G22三资 2.14 AAA 偏离估值-2.2bp
74D+2Y(休2) 185733.SH 22芜湖02 2.35 AA+ 偏离估值5.68bp
199D 182684.SH 22沣控03 2.9 AA+ 偏离估值-2.54bp
254D 253033.SH 23东乡01 2.7 AA 偏离估值-1.05bp
1.57Y 178893.SH 21遵投03 4.39 CCL 偏离估值13.25bp
2.5Y(休2) 255776.SH 24明城01 2.32 AA 偏离估值-1.29bp
2.7Y(休2) 241921.SH 24苏高G3 2.2 AA/AAA 偏离估值-0.14bp
3.75Y(休2) 2180478.IB 21洪山城投债 2.5 AA/AA+ 偏离估值1.87bp
4.78Y 256900.SH 24青国01 3.3 AA 偏离估值-0.89bp
今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日上行。成交价格先下后上，主要成交在估值-3bp至估值+3bp。
今日商金债市场情绪较为活跃，市场主要关注中长期的银行永续和二级资本债，基金和理财为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
10D 2228020 22兴业银行02 1.88 AAA
265D+N 2028052 20恒丰银行永续债 2.33 AAA
300D+5Y 200219 20国开19 2.05
1.05Y+N 2128011 21邮储银行永续债01 2.07 AAA
1.13Y+N 2128016 21民生银行永续债01 2.24 AAA
1.36Y+N 2120064 21恒丰银行永续债 2.33 AAA
1.47Y+5Y(休1) 2128028 21邮储银行二级01 2.025 AAA
1.7Y+5Y 2128039 21中国银行二级03 2.025 AAA
1.88Y+N 2228001 22邮储银行永续债01 2.075 AAA
1.88Y+5Y 2228004 22工商银行二级01 2.025 AAA
1.89Y+5Y(休1) 2228006 22中国银行二级01 2.015 AAA
1.98Y+5Y 2228014 22交通银行二级01 2.02 AAA
2.01Y+5Y(休1) 2221006 22上海农商二级01 2.1 AAA
2.04Y 2420011 24浙商银行小微债01 1.98 AAA
2.15Y 212480010 24长沙银行债01 1.99 AAA
2.56Y+5Y 92200008 22农行二级资本债02A 2.03 AAA
2.64Y 222480011 24建行绿债01BC 1.86 AAA
2.68Y+5Y(休1) 92280131 22建行二级资本债02A 1.99 AAA
2.99Y 2528004 25农业银行绿色债01 1.88 AAA
2.99Y 2528004 25农业银行绿色债01 1.89 AAA
2.99Y 2528004 25农业银行绿色债01 1.87 AAA
2.99Y 2528004 25农业银行绿色债01 1.9 AAA
3.22Y+5Y 92303003 23进出口行二级资本债01 1.98
3.24Y+5Y 232380021 23浙商银行二级资本债01 2.15 AAA
3.47Y+5Y 232380033 23成都银行二级资本债01 2.24 AAA
3.92Y+5Y 232480001 24中行二级资本债01A 2.045 AAA
3.93Y+5Y 232480006 24建行二级资本债01A 2 AAA
4.04Y+N(休1) 242400004 24邮储永续债01 2.105 AAA
4.04Y+N(休1) 242400004 24邮储永续债01 2.11 AAA
4.13Y+5Y 232480010 24浙商银行二级资本债01 2.12 AAA
4.23Y+N 242480003 24广州农商行永续债01 2.55 AAA/AA+
4.36Y+N 242480007 24工行永续债01 2.135 AAA
4.41Y+N 242480008 24中行永续债01 2.135 AAA
4.42Y+5Y(休1) 232400032 24成都银行二级资本债02 2.3 AAA
4.47Y+5Y 232480054 24重庆银行二级资本债01 2.31 AAA/AA+
4.73Y+5Y 92403004 24进出口行二级资本债01A 2.04
4.77Y+5Y 232480098 24浦发银行二级资本债02A 2.065 AAA
4.82Y+5Y(休2) 232480106 24建行二级资本债03BC 2.05 AAA
4.97Y+N 242580002 25邮储永续债01BC 2.135 AAA
5Y+5Y(休1) 232580001 25工行二级资本债01BC 2.055 AAA
5Y+5Y(休1) 232580001 25工行二级资本债01BC 2.02 AAA
5Y+5Y(休1) 232580001 25工行二级资本债01BC 2.05 AAA
5Y+5Y(休1) 232580001 25工行二级资本债01BC 2.005 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较前日有所上行。截至收盘，二级多成交在估值+1bp附近，永续多成交在估值+1.5bp附近。
