债券市场日评（2025/03/06）

 

中国央行今日进行1045亿元7天期逆回购操作，净回笼1105亿元。财政部部长蓝佛安在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，更加积极的财政政策可理解为“持续用力、更加给力”,中央财政预留了充足的储备工具和政策空间,今年中央对地方转移支付安排10.34万亿元，同口径增长8.4%.

 

 

 42D 259905 1.61

3.86Y 240001 1.60-1.605

4.36Y 240014 1.58

4.61Y 240020 1.60-1.6175

4.89Y 250003 1.5825

5.21Y 200006 1.64-1.645

5.3Y 230014 1.645

6.05Y 240006 1.69

6.22Y 210009 1.64

6.3Y 240013 1.70

6.53Y 240018 1.6425-1.6875

6.7Y 210017 1.70

6.81Y 240025 1.665-1.695

8.47Y 230018 1.775-1.78

8.72Y 230026 1.79

9.22Y 240011 1.715-1.7325

9.47Y 240017 1.735-1.77

9.48Y 2400101 1.80-1.82

9.72Y 240023 1.765

9.95Y 250004 1.725-1.73

19.22Y 2400002 2.01-2.03

19.44Y 2400005 1.9975-2.0325

26.62Y 210014 2.04

27.11Y 220008 2.04

28.61Y 230023 1.96-2.00

29.21Y 2400001 1.9875-2.00

29.56Y 2400006 1.91-1.9375

29.86Y 250002 1.905-1.9325

45.22Y 200007 2.05

 

          

306D 250201 1.61

313D 250301 1.66

336D 250401 1.655

357D 160408 1.68

362D 210203 1.66

1.05Y 210403 1.69-1.70

1.33Y 230207 1.70

1.97Y 220203 1.70

2.49Y 09240203 1.73-1.74

3.01Y 230403 1.74-1.75

3.22Y 230208 1.71

3.97Y 240203 1.65-1.675

4.21Y 190210 1.755

4.38Y 240208 1.62-1.65

4.54Y 190215 1.77

4.84Y 250203 1.6275-1.66

4.84Y 250405 1.74

5.28Y 200210 1.80

6.87Y 220205 1.81-1.83

7.13Y 220210 1.855

7.25Y 220405 1.885

7.94Y 230310 1.89

8.21Y 230210 1.8575-1.87

8.84Y 240205 1.8275-1.84

9.17Y 240210 1.805-1.845

9.37Y 240215 1.755-1.7925

9.45Y 240311 1.9025

9.83Y 250205 1.7175-1.7575

9.85Y 250410 1.895-1.90

 

今日债市跌跌不休，整体情绪或是对双降加速落地预期的提前抢跑，交易盘卖方力量强劲，GVN成交量为TKN的两倍。午后的发布会开始后迅速进入提问环节，市场即判断本次没有重大政策出现，收益率上行幅度有所收窄，中长端活跃券下行近1BP，但或随着后续对科技等板块的重点表述，收益率尾盘上行幅度进一步扩大，10Y国债活跃券收益率尾盘上至1.74%上方，30Y国债2400006收益率升至1.94%。收益率全天震荡上行2-5BP，5Y及7Y券种上行幅度更胜于其它期限。

     

 

   

今日市场短融交投情绪清淡，成交主要集中在AAA的短融产品。

 

部分成交如下:

14D 012580034.IB 25中建八局SCP001(科创票据) 2 AAA 偏离估值-2.08bp

21D 012580117.IB 25中兴通讯SCP003 2.02 AAA 偏离估值-4.01bp

67D 012482445.IB 24崇川国资SCP001 2.23 AA+ 偏离估值1.01bp

171D(休1) 012483731.IB 24润泽科技SCP001(科创票据) 2.76 AA+ 偏离估值-0.99bp

243D 012580327.IB 25知识城SCP002 2.18 AAA 偏离估值-0.62bp

 

总体来说，今日信用债短融较昨日成交收益率整体震荡上行，一季度到期短券较活跃。

 

本日中票交投情绪较为清淡,市场成交主要集中在 1Y以内以及1-3Y左右的券种，部分活跃成交如下:

 

1Y以内：

22中电投MTN002 (AAA, 4D)，成交在1.95%，高于中债估值0.85bp;

22九江城发MTN001 (AAA, 66D+2Y(休1))，成交在2.17%，低于中债估值4.99bp;

22中原环保MTN002 (AA+, 171D(休1))，成交在2.2%，高于中债估值3.01bp;

21海宁城投MTN001 (AA+, 322D)，成交在2.18%，低于中债估值0.25bp;

1-3Y：

23汇金MTN003 (AAA, 1.22Y(休1))，成交在2.02%，低于中债估值0.01bp;

23豫水利MTN002 (AAA, 1.25Y+N(休1))，成交在2.25%，低于中债估值0.69bp;

23越秀资本MTN005A (AAA, 1.38Y)，成交在2.12%，低于中债估值0.36bp;

23晋能装备MTN007 (AAA, 1.69Y+N)，成交在2.33%，高于中债估值2.26bp;

24甘国投MTN003 (AAA, 2.13Y(休2))，成交在2.19%，低于中债估值1.61bp;

24甘国投MTN007 (AAA, 2.54Y)，成交在2.34%，低于中债估值1.2bp;

24徐州新盛MTN009 (AAA, 2.79Y)，成交在2.13%，低于中债估值1.95bp;

23汇金MTN004 (AAA, 3.31Y)，成交在2.07%，高于中债估值2.59bp;

3Y以上：

24汇金MTN005 (AAA, 4.4Y)，成交在2.14%，高于中债估值4.67bp;

 

总体而言，今日中期票据市场整体收益率上行。

 

 

今日公司债&企业债交投情绪较为清淡，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：

 

11D 115078.SH 23大众01 2.1 AAA 偏离估值-2.73bp

60D+2Y(休1) 184386.SH 22浦集04 2.12 AAA 偏离估值2.66bp

164D(休1) 185972.SH 22能租01 2.2 AAA 偏离估值0.83bp

270D 177030.SH 20吴发03 2.22 AA+ 偏离估值-0.58bp

1.04Y(休1) 240723.SH 24国保01 2.21 AAA 偏离估值-0.83bp

1.61Y 252612.SH 23义城01 2.3 AA+ 偏离估值1.44bp

2.06Y(休2) 2080058.IB 20北仑债01 2.18 AA+ 偏离估值1.27bp

2.71Y(休1) 241828.SH GC核融06 2.26 AAA 偏离估值2.4bp

4.78Y(休1) 242148.SH 24国管05 2.15 AAA 偏离估值-0.04bp

 

今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日上行。主要成交在估值-1bp至估值+3bp。

 

今日商金债市场情绪较为非常活跃，市场主要关注中短期的银行永续和二级资本债，基金为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:

 

1Y内：

12D+N 2028006 20邮储银行永续债 2 AAA

36D 2220031 22浙商银行小微债02 2.04 AAA

55D+N 2028014 20中国银行永续债01 2.1 AAA

115D+5Y(休1) 2028022 20民生银行二级 2.2 AAA

125D+N 2028023 20招商银行永续债01 2.11 AAA

282D(休2) 222280001 22交行绿债02 1.87 AAA

1Y-3Y：

1.13Y+N 2128016 21民生银行永续债01 2.26 AAA

1.14Y+N(休1) 2128017 21中信银行永续债 2.1 AAA

1.23Y+5Y 2120046 21广州银行二级 2.17 AAA/AA+

1.43Y+5Y 2128025 21建设银行二级01 2.035 AAA

1.43Y+5Y 2128025 21建设银行二级01 2.03 AAA

1.43Y+5Y 2128025 21建设银行二级01 2.045 AAA

1.47Y+5Y(休1) 2128028 21邮储银行二级01 2.05 AAA

1.47Y+5Y(休1) 2128028 21邮储银行二级01 2.045 AAA

1.53Y 2320047 23重庆银行小微债01 1.98 AAA

1.68Y+5Y 2128033 21建设银行二级03 2.035 AAA

1.72Y+5Y 2128042 21兴业银行二级02 2.08 AAA

1.88Y+5Y 2228004 22工商银行二级01 2.035 AAA

1.89Y+5Y(休1) 2228006 22中国银行二级01 2.04 AAA

1.99Y 212480001 24建行债01A 1.92 AAA

2.28Y+5Y 2228039 22建设银行二级01 2.05 AAA

2.29Y+5Y 2228041 22农业银行二级01 2.05 AAA

2.29Y+5Y 2228041 22农业银行二级01 2.055 AAA

2.41Y+5Y 92280033 22宁波银行二级资本债01 2.11 AAA

2.55Y+5Y 92200008 22农行二级资本债02A 2.03 AAA

2.67Y+5Y 92202005 22国开行二级资本债01A 2.04 

2.67Y(休1) 212400013 24中信银行债02BC 1.95 AAA

2.82Y+5Y 232280012 22广州银行二级资本债01 2.24 AAA/AA+

2.95Y 212580001 25浙商银行债01A 1.98 AAA

3Y-5Y：

3.23Y+5Y 232380021 23浙商银行二级资本债01 2.16 AAA

3.63Y+5Y 232380066 23中行二级资本债03A 2.065 AAA

4.02Y+N 242400005 24农行永续债01 2.165 AAA

4.03Y+N(休1) 242400004 24邮储永续债01 2.15 AAA

4.14Y+5Y 232480011 24农行二级资本债02A 2.12 AAA

4.14Y+5Y 232480011 24农行二级资本债02A 2.1 AAA

4.14Y+N 242400007 24中信银行永续债01 2.21 AAA

4.15Y+5Y(休5) 232480014 24交行二级资本债01A 2.12 AAA

4.34Y+5Y(休1) 232480033 24建行二级资本债02A 2.065 AAA

4.35Y+N 242480007 24工行永续债01 2.17 AAA

4.35Y+N 242480007 24工行永续债01 2.165 AAA

4.35Y+N 242480007 24工行永续债01 2.15 AAA

4.35Y+N 242480007 24工行永续债01 2.14 AAA

4.46Y+N 242400018 24北京农商行永续债01 2.46 AAA

4.48Y+5Y 232480061 24工行二级资本债01A(BC) 2.105 AAA

4.48Y+5Y 232480061 24工行二级资本债01A(BC) 2.095 AAA

4.48Y+5Y 232480061 24工行二级资本债01A(BC) 2.11 AAA

4.67Y+N 242400031 24平安银行永续债01 2.31 AAA

4.67Y+N 242400031 24平安银行永续债01 2.35 AAA

4.82Y+5Y(休2) 232480106 24建行二级资本债03BC 2.1 AAA

 

总体来看，商金债整体成交收益率较前日上行。截至收盘，二级多成交在估值+7bp附近，永续多成交在估值+5bp附近。