2025年3月12日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1754亿元逆回购操作，期限7天，操作利率1.50%，与此前保持一致。今日有3532亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1778亿元。在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.2445，较上一交易日官方收盘价跌139点。
9.2Y 240011 1.8175-1.8825
19.2Y 2400002 2.125-2.175
19.43Y 2400005 2.13-2.175
29.54Y 2400006 2.025-2.085
29.85Y 250002 2.01-2.0475
4.37Y 240208 1.705-1.7925
5.03Y 200310 1.8875-1.895
8.83Y 240205 1.9775-2.0425
3月12日，30年期主力合约涨0.45%，10年期主力合约涨0.36%，5年期主力合约涨0.31%，2年期主力合约涨0.12%。
今日市场短融交投情绪活跃，成交主要集中在AAA的短融产品。
12D 012481991.IB 24华发集团SCP005 2.15 AAA 偏离估值-2.8bp
31D(休2) 012482164.IB 24镇海投资SCP001 2.39 AA+ 偏离估值0.56bp
44D 012483452.IB 24远东租赁SCP011 2.31 AAA 偏离估值2.06bp
57D 042480260.IB 24宿迁城投CP002 2.21 AA+ 偏离估值-2.51bp
72D 012482586.IB 24南航租赁SCP002 2.23 AA+ 偏离估值-0.77bp
104D 042480318.IB 24溧水经开CP003 2.3 AA+ 偏离估值-0.71bp
222D 012580552.IB 25复星高科SCP004 5.27 AAA 偏离估值-3.2bp
303D 042580023.IB 25景国资CP001 2.55 AA+ 偏离估值2.46bp
总体来说，今日信用债短融较昨日成交收益率整体先上后下，一季度到期短券较活跃。
本日中票交投情绪十分活跃,市场成交主要集中在1Y以内和1Y-3Y的券种，部分活跃成交如下:
23首旅MTN003 (AAA, 15D+N)，成交在2.15%，高于中债估值4.8bp;
22衡阳城投MTN003 (AA+, 104D+2Y)，成交在2.21%，低于中债估值2.54bp;
22鲁高速MTN005 (AAA, 144D(休1))，成交在2.12%，低于中债估值0.25bp;
23华电MTN002B(能源保供特别债) (AAA, 328D+N)，成交在2.17%，低于中债估值2.74bp;
23中电路桥GN001 (AAA, 1.16Y(休2))，成交在2.2%，低于中债估值1.15bp;
23山东土地MTN003 (AAA, 1.46Y+2Y)，成交在2.2%，高于中债估值0.68bp;
24汇金MTN002 (AAA, 2.12Y)，成交在2.11%，低于中债估值4bp;
22南昌轨交MTN002 (AAA, 2.38Y)，成交在2.27%，高于中债估值0.6bp;
24电网MTN004 (AAA, 2.46Y(休2))，成交在2.16%，低于中债估值0.14bp;
24邮政MTN011 (AAA, 2.62Y(休1))，成交在2.18%，高于中债估值1bp;
25晋能煤业MTN001 (AAA, 2.83Y(休2))，成交在2.52%，低于中债估值0.11bp;
24湘高速MTN023 (AAA, 3.79Y(休1))，成交在2.35%，高于中债估值0.96bp;
24吉利MTN005(科创票据) (AAA, 4.54Y)，成交在2.9%，高于中债估值18.2bp;
25闽投MTN002 (AAA, 4.92Y)，成交在2.3%，低于中债估值1.26bp;
今日公司债&企业债交投情绪活跃，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
43D 163477.SH 20云投G2 2.27 AAA 偏离估值-3.63bp
139D+N 185985.SH 22中交Y1 2.29 AAA 偏离估值0.72bp
197D 175211.SH 20高速01 2.15 AAA 偏离估值4.19bp
326D+2Y(休1) 2180021.IB 21海盐债01 2.25 AA+ 偏离估值-0.6bp
1.44Y+2Y 251797.SH 23衡城02 2.45 AA+ 偏离估值-3.69bp
2.02Y 149848.SZ 22吉电G1 2.25 AAA 偏离估值0.31bp
2.93Y+2Y 133931.SZ 25临汾01 2.84 AA+ 偏离估值-3.46bp
4.84Y 152386.SH PR20福州 2.3 AAA 偏离估值-1.53bp
9.82Y(休1) 524092.SZ 25锡公01 2.53 AAA 偏离估值-2.1bp
今日公司债&企业债平均成交收益率先上后下。成交价格波动较大，主要成交在估值-5bp至估值+3bp。
今日商金债市场情绪较为非常活跃，市场主要关注中长期的银行永续和二级资本债，基金和银行为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
6D+N 2028006.IB 20邮储银行永续债 2.01 AAA
30D 2228021.IB 22民生银行01 2.05 AAA
55D+5Y 2028013.IB 20农业银行二级01 2.12 AAA
55D+5Y 2028013.IB 20农业银行二级01 2.13 AAA
55D 2028016.IB 20兴业银行小微债02 2.05 AAA
55D+5Y 2028013.IB 20农业银行二级01 2.13 AAA
193D+5Y(休1) 2028038.IB 20中国银行二级01 2.12 AAA
194D+N 2028037.IB 20光大银行永续债 2.15 AAA
196D+5Y 2028041.IB 20工商银行二级01 2.14 AAA
197D+N 2028040.IB 20交通银行永续债 2.12 AAA
250D+N 2028048.IB 20中国银行永续债02 2.11 AAA
257D+N 2028052.IB 20恒丰银行永续债 2.33 AAA
277D+N(休1) 2028053.IB 20中国银行永续债03 2.11 AAA
277D+N(休1) 2028053.IB 20中国银行永续债03 2.12 AAA
1.05Y 212380003.IB 23华夏银行债01 2.06 AAA
1.19Y 2328016.IB 23民生银行01 2.07 AAA
1.21Y+5Y 2120044.IB 21长沙银行二级 2.27 AAA
1.38Y 212300003.IB 23江苏银行债02 2.09 AAA
1.38Y 212300003.IB 23江苏银行债02 2.1 AAA
1.45Y+5Y(休1) 2128028.IB 21邮储银行二级01 2.12 AAA
1.54Y(休2/3) 212380020.IB 23光大银行债02 2.06 AAA
1.61Y+N 2120089.IB 21北京银行永续债01 2.25 AAA
1.62Y+5Y(休1) 2128032.IB 21兴业银行二级01 2.18 AAA
1.67Y+5Y 2128036.IB 21平安银行二级 2.22 AAA
1.68Y+5Y 2128039.IB 21中国银行二级03 2.17 AAA
1.71Y+5Y 2128042.IB 21兴业银行二级02 2.17 AAA
1.71Y+5Y 2120105.IB 21厦门银行二级02 2.3 AAA/AA+
1.71Y+N 2120107.IB 21浙商银行永续债 2.24 AAA
1.76Y+N(休1) 2120110.IB 21北京银行永续债02 2.25 AAA
1.77Y 212380029.IB 23杭州联合农商小微债03 2.11 AAA
1.8Y+N 2120118.IB 21广州银行永续债 2.32 AAA/AA+
1.96Y+5Y 2228014.IB 22交通银行二级01 2.18 AAA
2.09Y+5Y 2228024.IB 22工商银行二级03 2.19 AAA
2.13Y+N 2228029.IB 22中国银行永续债02 2.16 AAA
2.13Y 212480010.IB 24长沙银行债01 2.15 AAA
2.13Y 212480010.IB 24长沙银行债01 2.11 AAA
2.21Y 2420021.IB 24南京银行01 2.095 AAA
2.21Y 2420021.IB 24南京银行01 2.09 AAA
2.27Y+5Y 2228039.IB 22建设银行二级01 2.2 AAA
2.27Y+5Y 2228039.IB 22建设银行二级01 2.15 AAA
2.42Y 212480019.IB 24恒丰银行债01 2.14 AAA
2.45Y+5Y(休1) 092280065.IB 22工行二级资本债03A 2.21 AAA
2.55Y+5Y 092280098.IB 22杭州银行二级资本债01 2.28 AAA
2.66Y+5Y(休1) 092280131.IB 22建行二级资本债02A 2.2 AAA
2.95Y(休1) 212580003.IB 25民生银行债01 2.09 AAA
2.95Y(休1) 212580003.IB 25民生银行债01 2.07 AAA
2.97Y 2528004.IB 25农业银行绿色债01 2.03 AAA
3.26Y+N 242380008.IB 23中行永续债01 2.26 AAA
3.45Y+5Y 232380033.IB 23成都银行二级资本债01 2.46 AAA
3.47Y+5Y 232380036.IB 23工行二级资本债02A 2.18 AAA
3.6Y+N 242380019.IB 23邮储永续债01 2.32 AAA
4.04Y+5Y(休1) 1928007.IB 19工商银行二级02 2.28 AAA
4.12Y+5Y 232480011.IB 24农行二级资本债02A 2.31 AAA
4.12Y+5Y 232480011.IB 24农行二级资本债02A 2.29 AAA
4.13Y+5Y(休5) 232400014.IB 24民生银行二级资本债01 2.66 AAA
4.19Y+5Y 232480020.IB 24兴业银行二级资本债01 2.29 AAA
4.19Y+5Y 232480020.IB 24兴业银行二级资本债01 2.37 AAA
4.19Y+5Y 232480020.IB 24兴业银行二级资本债01 2.35 AAA
4.23Y+N 242400009.IB 24农行永续债02 2.29 AAA
4.23Y+N 242400009.IB 24农行永续债02 2.37 AAA
4.25Y+N 242480004.IB 24华夏银行永续债01 2.45 AAA
4.32Y+5Y(休1) 232480033.IB 24建行二级资本债02A 2.285 AAA
4.33Y+5Y 232480035.IB 24平安银行二级资本债01A 2.39 AAA
4.4Y+5Y(休1) 232480039.IB 24广发银行二级资本债01A 2.39 AAA
4.43Y+5Y 232480052.IB 24浦发银行二级资本债01A 2.36 AAA
4.45Y+5Y 232400035.IB 24南京银行二级资本债01 2.39 AAA
4.47Y+5Y 232480061.IB 24工行二级资本债01A(BC) 2.29 AAA
4.47Y+5Y 232480061.IB 24工行二级资本债01A(BC) 2.285 AAA
4.47Y+1Y 312410006.IB 24农行TLAC非资本债01B(BC) 2.27 AAA
4.54Y+5Y 232400038.IB 24台州银行二级资本债01 2.6 AAA/AA+
4.55Y+N 232480067.IB 24华夏银行永续债02 2.44 AAA
4.64Y+N 242400029.IB 24民生银行永续债02 2.74 AAA
4.72Y+N 242480082.IB 24农行永续债03BC 2.37 AAA
4.72Y+N 242480082.IB 24农行永续债03BC 2.38 AAA
4.75Y+5Y 232480098.IB 24浦发银行二级资本债02A 2.36 AAA
4.75Y+N 242480086.IB 24中行永续债02BC 2.375 AAA
4.75Y+N 242480086.IB 24中行永续债02BC 2.37 AAA
4.8Y+5Y(休2) 232480106.IB 24建行二级资本债03BC 2.235 AAA
4.95Y+N 242580002.IB 25邮储永续债01BC 2.365 AAA
4.98Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 2.2875 AAA
4.98Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 2.285 AAA
4.98Y+N 242580003.IB 25平安银行永续债01BC 2.505 AAA
5.52Y+5Y 2028035.IB 20浦发银行二级04 2.41 AAA
5.53Y+5Y(休2) 2028039.IB 20中国银行二级02 2.35 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较前日有所下行。截至收盘，二级多成交在估值-7.0bp附近，永续多成交在估值-6.0bp附近。
