2025年3月19日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2959亿元逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因今日有1754亿元7天期逆回购到期，实现净投放1205亿元。在岸人民币兑美元收盘报7.2363，较上一交易日下降147点。
2.94Y 250005 1.6575-1.6775
28.58Y 230023 2.16-2.1875
29.17Y 2400001 2.195-2.2025
29.52Y 2400006 2.10-2.135
3月19日，国债期货全线转跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。
今日市场短融交投情绪活跃，成交主要集中在AAA的短融产品。
30D 012482250.IB 24立讯精工SCP005(科创票据) 2.17 AAA 偏离估值-2.72bp
62D 012482540.IB 24曲文投SCP002 2.8 AA+ 偏离估值0.41bp
128D 012483441.IB 24冀中峰峰SCP002 2.54 AA+ 偏离估值-3.61bp
156D 012483706.IB 24南京铁建SCP002 2.08 AAA 偏离估值-0.63bp
177D 012580666.IB 25南京医药SCP002 2.12 AA+ 偏离估值-0.65bp
218D 012500409.IB 25皖交控SCP002 2.03 AAA 偏离估值2.18bp
总体来说，今日信用债短融较昨日成交收益率整体震荡下行，二季度到期短券较活跃。
本日中票交投情绪较为活跃, 市场成交主要集中在 1Y以内短券和1-3Y的 AAA 类券种，部分活跃成交如下:
25晋江城投MTN001 (AA+, 4.81Y)，成交在2.47%，低于中债估值2.98bp;
23中电投MTN009 (AAA, 26D+N)，成交在2.2%，高于中债估值12.27bp;
22陕煤化MTN006 (AAA, 34D+N)，成交在2.2%，高于中债估值2.58bp;
22甬城投MTN002 (AAA, 144D+N(休1))，成交在2.15%，低于中债估值2.65bp;
23华能新能MTN005 (AAA, 183D+N)，成交在2.15%，低于中债估值2.2bp;
22中交二航MTN002 (AAA, 272D+N)，成交在2.2%，低于中债估值3.33bp;
23九龙江MTN002 (AAA, 1.14Y+2Y)，成交在2.09%，低于中债估值2.09bp;
24招商局MTN004 (AAA, 1.75Y)，成交在2.05%，低于中债估值1.2bp;
25陆金开MTN001 (AAA, 1.99Y(休1))，成交在2.22%，低于中债估值0.05bp;
24光明MTN001 (AAA, 2.08Y)，成交在2.07%，低于中债估值0.59bp;
22长电GN001 (AAA, 2.45Y(休1))，成交在2.04%，低于中债估值5.03bp;
25邮政MTN001 (AAA, 2.83Y)，成交在2.08%，低于中债估值1.73bp;
25华电股MTN003(能源保供特别债) (AAA, 3Y+N(休2))，成交在2.3%，高于中债估值14.81bp;
25晋江城投MTN001 (AA+, 4.81Y)，成交在2.47%，低于中债估值2.98bp;
今日公司债&企业债交投情绪活跃，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
19D 163389.SH 20浦房01 2.18 AAA 偏离估值1bp
57D 115159.SH GC华租02 2.17 AAA 偏离估值0.25bp
99D+N 115554.SH 23中化Y5 2.17 AAA 偏离估值0.12bp
185D+1Y(休2) 115954.SH 23黔高02 2.16 AAA 偏离估值-0.44bp
1.01Y(休2) 1980086.IB 19武夷管廊债 2.3 AA 偏离估值2.37bp
1.46Y 1980265.IB 19承控绿色债 2.32 AA+ 偏离估值1.55bp
2.93Y(休1) 242404.SH 25通用02 2.16 AAA 偏离估值0bp
4.18Y 241045.SH 24津投15 2.91 AAA 偏离估值0bp
4.93Y+N 242428.SH 延长KY24 2.38 AAA 偏离估值-2.91bp
今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日下行。主要成交在估值-3bp至估值+2bp。
今日商金债市场情绪较为非常活跃，市场主要关注中长期的银行永续和二级资本债，基金和银行为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
23D 2220031 22浙商银行小微债02 2.07 AAA
34D 2228026 22华夏银行02 1.93 AAA
54D+N 2028017 20农业银行永续债01 2.1 AAA
137D+5Y(休1) 2028025 20浦发银行二级01 2.06 AAA
190D+N 2028040 20交通银行永续债 2.07 AAA
243D+N 2028048 20中国银行永续债02 2.07 AAA
306D+5Y 2128001 21渤海银行二级 2.2 AAA
1.01Y+5Y 2120015 21青岛银行二级 2.14 AAA/AA+
1.1Y+N(休1) 2128017 21中信银行永续债 2.07 AAA
1.18Y 2328016 23民生银行01 2.005 AAA
1.23Y+N 2128022 21交通银行永续债 2.07 AAA
1.28Y+5Y 1105001 11工行01 2.08 AAA
1.34Y 212380008 23交行债01 1.95 AAA
1.6Y+5Y(休1) 2128032 21兴业银行二级01 2.04 AAA
1.64Y 212380023 23光大银行债03 1.97 AAA
1.66Y+N 2128038 21农业银行永续债01 2.08 AAA
1.69Y 212380027 23华夏银行债05 1.98 AAA
1.76Y+N(休1) 2120115 21厦门国际银行永续债01 2.33 AAA
1.85Y+5Y(休1) 2228006 22中国银行二级01 2.06 AAA
1.95Y 212480001 24建行债01A 1.97 AAA
2Y 212480005 24光大银行债01 1.98 AAA
2.11Y+N 2228029 22中国银行永续债02 2.1 AAA
2.25Y(休1) 212400006 24北京农商行债01 2.05 AAA
2.63Y+5Y 92202005 22国开行二级资本债01A 2.08
3.19Y+5Y 232380021 23浙商银行二级资本债01 2.25
3.31Y+N 242300001 23宁波银行永续债01 2.26 AAA
3.45Y+5Y 232380036 23工行二级资本债02A 2.15 AAA
3.52Y+N 242380021 23建行永续债02 2.23 AAA
3.61Y+5Y 232380069 23建行二级资本债02A 2.165 AAA
3.67Y+5Y 232380078 23交行二级资本债01A 2.165 AAA
3.72Y+5Y 232380084 23中行二级资本债04A 2.16 AAA
3.74Y+5Y 232380088 23苏州银行二级01 2.42 AAA/AA+
3.75Y+N 242380036 23顺德农商永续债01 2.46 AAA/AA+
3.87Y+5Y 232480001 24中行二级资本债01A 2.185 AAA
3.87Y+5Y 232480001 24中行二级资本债01A 2.18 AAA
3.99Y+N 242400005 24农行永续债01 2.27 AAA
4.1Y+N 242480002 24兴业银行永续债01 2.32 AAA
4.1Y+5Y 232480011 24农行二级资本债02A 2.185 AAA
4.11Y+5Y(休5) 232480014 24交行二级资本债01A 2.19 AAA
4.3Y+5Y(休1) 232480033 24建行二级资本债02A 2.2 AAA
4.4Y+1Y(休1) 312410004 24建行TLAC非资本债01B 2.17 AAA
4.45Y+1Y 312410006 24农行TLAC非资本债01B(BC) 2.19 AAA
4.52Y+5Y(休2) 232400037 24宁波银行二级资本债02 2.33 AAA
4.7Y+N 242480082 24农行永续债03BC 2.295 AAA
4.73Y+N 242480086 24中行永续债02BC 2.295 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较前日有所下行。截至收盘，二级多成交在估值-4bp附近，永续多成交在估值-3bp附近。
