中国央行今日进行2685亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%。今日有359亿元逆回购到期，当日实现净投放2326亿元。据中国央行官网发布，2025年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。董希淼：预计一季度央行可能实施全面降准，下一步存款准备金制度5%“隐性下限”将可能打破
2.94Y 250005 1.615-1.6275
9.43Y 240017 1.875-1.9175
19.41Y 2400005 2.1825-2.19
29.17Y 2400001 2.14-2.155
29.52Y 2400006 2.0575-2.105
1.98Y 240403 1.715-1.7175
6.83Y 220205 1.9275-1.935
7.33Y 220215 1.975-1.9775
9.33Y 240215 1.9225-1.965
国债期货收盘，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。 上证指数收报3408.95点，跌0.51%。 深证成指收报10879.49点，跌0.91%。 创业板指收报2200.03点，跌1.00%。沪深两市今日成交额合计14415.53亿元。 恒生指数收跌2.23%，恒生科技指数跌3.39%。 港股科技ETF收盘下跌1.50%，恒生港股通ETF收盘下跌1.84%。
今日市场短融交投情绪活跃，成交主要集中在AAA的短融产品。
3D(休1) 012481961.IB 24越秀交通SCP002 3 AAA 偏离估值60.61bp
18D 012482105.IB 24赣国资SCP004 2.28 AAA 偏离估值19.47bp
35D 012482593.IB 24杭金投SCP005 2.1 AAA 偏离估值-0.69bp
61D 012482540.IB 24曲文投SCP002 2.78 AA+ 偏离估值-1.57bp
89D 012400372.IB 24武清经开SCP001 2.24 AA+ 偏离估值-5.66bp
120D 042480363.IB 24昆明土地CP001 2.6 AA+ 偏离估值-9.76bp
149D(休2) 012483639.IB 24国投租赁SCP004 2.14 AA+ 偏离估值-2.1bp
189D 042480495.IB 24宜都国通CP002 2.35 AA 偏离估值-10.14bp
343D 042580099.IB 25中国平煤CP002 2.33 AAA 偏离估值-7.67bp
总体来说，今日信用债短融较昨日成交收益率整体震荡下行，二季度到期短券较活跃。
本日中票交投情绪较为活跃, 市场成交主要集中在 1Y以内短券和1-3Y的 AAA 类券种，部分活跃成交如下:
22京国资MTN001 (AAA, 4D)，成交在2.1%，高于中债估值2.04bp;
22深圳地铁MTN003A (AAA, 264D)，成交在2%，低于中债估值2.52bp;
23河钢集MTN002 (AAA, 348D)，成交在2.24%，低于中债估值5.3bp;
23赣州城投MTN001 (AA+, 1.19Y+2Y)，成交在2.13%，低于中债估值5.33bp;
24上海大众MTN002 (AAA, 1.65Y)，成交在2.19%，低于中债估值3.71bp;
24汇金MTN002 (AAA, 2.1Y)，成交在2.02%，低于中债估值2.37bp;
24苏州高技MTN003A (AAA, 2.44Y)，成交在2.2%，低于中债估值2.18bp;
24华宝租赁MTN002 (AAA, 2.59Y(休2))，成交在2.32%，低于中债估值0.42bp;
24东航MTN001 (AAA, 2.65Y+N(休1))，成交在2.24%，高于中债估值0.59bp;
25华电股MTN001 (AAA, 2.92Y+N)，成交在2.27%，低于中债估值0.25bp;
23洪市政MTN002 (AAA, 3.76Y)，成交在2.24%，低于中债估值5.22bp;
24福州古厝MTN005 (AAA, 4.58Y)，成交在2.3%，低于中债估值4.36bp;
24苏交通MTN006 (AAA, 9.16Y)，成交在2.35%，低于中债估值3bp;
25石交投集MTN004B (AAA, 9.98Y)，成交在2.79%，低于中债估值4.57bp;
25晋江城投MTN001 (AA+, 4.81Y)，成交在2.47%，低于中债估值2.98bp;
今日公司债&企业债交投情绪活跃，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
36D 185723.SH 22巨化01 2.18 AAA 偏离估值3.37bp
123D 251770.SH 23大足01 2.56 AA+ 偏离估值4.21bp
221D 252885.SH 23巴中02 2.81 AA 偏离估值-12.3bp
1.06Y(休1) 250489.SH 23运投01 2.53 AA+ 偏离估值-4.79bp
1.47Y+2Y(休1) 252330.SH 23拱城01 2.18 AAA 偏离估值-2.25bp
1.98Y+2Y(休2) 254002.SH 24虞控01 2.31 AA+ 偏离估值-3.43bp
2.76Y+2Y 242171.SH 24广越06 2.14 AAA 偏离估值-3.08bp
3.99Y(休1) 254122.SH 24张店02 3.15 AA+ 偏离估值1.91bp
4.94Y 257531.SH 25建发01 3.1 AA+ 偏离估值-1.62bp
14.33Y 148821.SZ 24川能K1 2.68 AAA 偏离估值0.67bp
今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日上行。成交价格波动较大，主要成交在估值-5bp至估值+1bp。
今日商金债市场情绪较为非常活跃，市场主要关注中长期的银行永续和二级资本债，基金和银行为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
22D 2220031 22浙商银行小微债02 2 AAA
22D 2220031 22浙商银行小微债02 2.05 AAA
33D 2228027 22华夏银行03 1.96 AAA
51D(休2) 2220037 22宁波银行02 2.05 AAA
85D 2220045 22宁波银行03 1.92 AAA
109D 92280013 22重庆农商行金融债01 1.93 AAA
136D(休1) 2228045 22兴业银行04 1.9 AAA
138D 2228046 22中信银行02 1.895 AAA
182D+5Y 2020058 20华融湘江二级01 2.2 AAA/AA+
192D+5Y(休1) 2020065 20徽商银行二级01 2.06 AAA
236D 2228057 22浦发银行04 1.92 AAA
239D 2220078 22杭州银行债02 1.93 AAA
326D+N 2120008 21九江银行永续债01 2.38 AAA/AA+
1.19Y(休2) 212380006 23华夏银行债02 1.94 AAA
1.22Y+5Y(休1) 2120047 21宁波银行二级01 2.05 AAA
1.43Y+5Y(休1) 2128028 21邮储银行二级01 2.01 AAA
1.6Y+5Y 2120092 21徽商银行二级01 2.09 AAA
1.61Y 212380022 23华夏银行债04 1.95 AAA
1.66Y+N 2128038 21农业银行永续债01 2.05 AAA
1.69Y+N 2120107 21浙商银行永续债 2.11 AAA
1.69Y+5Y 2120105 21厦门银行二级02 2.13 AAA/AA+
1.85Y+5Y(休1) 2228006 22中国银行二级01 2.03 AAA
1.85Y+5Y(休1) 2228006 22中国银行二级01 2.025 AAA
2.06Y+N 2228023 22中国银行永续债01 2.08 AAA
2.11Y+N 2228029 22中国银行永续债02 2.08 AAA
2.24Y+N 2228038 22民生银行永续债01 2.31 AAA
2.24Y 2420026 24北部湾银行绿色债 2.15 AAA
2.52Y(休1) 212480057 24湖南银行小微债01 2.08 AAA
2.61Y 212400011 24南京银行债03BC 2.01 AAA
2.67Y(休1) 212480072 24厦门国际银行债02 2.15 AAA
2.69Y+1Y(休2) 312410008 24交行TLAC非资本债01(BC) 2.05 AAA
2.69Y+1Y(休2) 312410008 24交行TLAC非资本债01(BC) 2.045 AAA
2.69Y(休1) 212480073 24上海银行小微债01 1.99 AAA
2.69Y(休1) 212480073 24上海银行小微债01 1.98 AAA
2.77Y 2420058 24江西银行绿色债 2.1 AAA
2.99Y 212580004 25恒丰银行债01 2.05 AAA
3.24Y+N 242380008 23中行永续债01 2.14 AAA
3.51Y+5Y 232380057 23中行二级资本债02A 2.11 AAA
3.6Y+5Y 232380069 23建行二级资本债02A 2.115 AAA
3.62Y+5Y 232380073 23农行二级资本债03A 2.1 AAA
3.88Y+5Y 232480003 24恒丰银行二级资本债01 2.55 AAA
3.99Y+N 242400005 24农行永续债01 2.215 AAA
3.99Y+N(休1) 242400004 24邮储永续债01 2.23 AAA
4.05Y+5Y(休1) 232480008 24中行二级资本债02A 2.13 AAA
4.1Y+5Y 232480011 24农行二级资本债02A 2.12 AAA
4.1Y+5Y 232480011 24农行二级资本债02A 2.13 AAA
4.1Y+5Y 232480011 24农行二级资本债02A 2.145 AAA
4.19Y+N 242480003 24广州农商行永续债01 2.62 AAA/AA+
4.23Y+N 242480004 24华夏银行永续债01 2.3 AAA
4.31Y+N 242480007 24工行永续债01 2.23 AAA
4.36Y+N 242480008 24中行永续债01 2.23 AAA
4.38Y+5Y(休1) 232480039 24广发银行二级资本债01A 2.28 AAA
4.42Y+5Y 232480054 24重庆银行二级资本债01 2.47 AAA/AA+
4.44Y+N 242400020 24交行永续债01BC 2.22 AAA
4.51Y+5Y(休2) 232400037 24宁波银行二级资本债02 2.26 AAA
4.51Y+5Y(休2) 232400037 24宁波银行二级资本债02 2.27 AAA
4.52Y+N 242480032 24长沙银行永续债01 2.49 AAA
4.61Y+5Y(休1) 232480073 24工行二级资本债02BC 2.18 AAA
4.78Y+5Y(休2) 232480106 24建行二级资本债03BC 2.14 AAA
4.95Y+5Y(休1) 232580001 25工行二级资本债01BC 2.14 AAA
6Y+5Y 2128009 21中国银行二级02 2.24 AAA
9.1Y+5Y 232480012 24农行二级资本债02B 2.28 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较前日有所下行。截至收盘，二级多成交在估值-7.5bp附近，永续多成交在估值-7bp附近。
