2025年4月09日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1189亿元7天逆回购操作，操作利率1.50％，与此前持平。因今日有2299亿元7天期逆回购到期，实现净回笼1110亿元。在岸人民币对美元16:30收盘报7.2635，较上一交易日上涨5个基点。
3.77Y 240001 1.505-1.5275
6.71Y 240025 1.6025-1.615
8.63Y 230026 1.715-1.7225
19.13Y 2400002 1.935-1.955
19.35Y 2400005 1.935-1.95
28.52Y 230023 1.875-1.9125
29.11Y 2400001 1.93-1.9525
29.29Y 2400004 1.94-1.9625
29.46Y 2400006 1.8225-1.86
29.77Y 250002 1.8275-1.855
7.04Y 220210 1.725-1.7625
8.75Y 240205 1.7675-1.785
9.24Y 240420 1.8075-1.815
9.28Y 240215 1.7375-1.755
9.74Y 250205 1.665-1.6975
9.98Y 250210 1.6825-1.6975
4月9日，国债期货涨幅扩大，30年期主力合约涨0.51%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.05%。
今日市场短融交投情绪较好，成交主要集中在AAA的短融产品。
7D 012580665 25中化股SCP004 1.93 AAA 偏离估值+2bp
30D 042480263 24荣盛CP001 1.97 AAA 偏离估值-01bp
46D(休1) 012482580 24西安高新SCP002 2.07 AAA 偏离估值-0bp
84D 012580812 25中交三航SCP006(科创票据) 1.90 AAA 偏离估值+2bp
89D 012483237 24津南城投SCP004 2.08 AA+ 偏离估值-1bp
105D 042480370 24乌城轨CP001 2.00 AA+ 偏离估值+1bp
128D 012580255 25电网SCP004 1.78 AAA 偏离估值+2bp
128D 012580069 25杭州热联SCP001 2.00 AA+ 偏离估值-5bp
149D 042480453 24桂交投CP006 2.02 AAA 偏离估值+1bp
169D 042480571 24伊利实业CP002 1.82 AAA 偏离估值-0bp
256D(休1) 012580757 25青城租赁SCP001 2.22 AA+ 偏离估值-2bp
总体来说，今日信用债短融较昨日成交收益率整体震荡围绕估值附近成交较多，三季度到期短券较活跃。
20长春轨交MTN003B (AA+, 8D)，成交在2%，低于中债估值2.49bp;
22三门峡MTN001 (AA+, 13D)，成交在2.05%，低于中债估值2.52bp;
23云能投MTN003 (AAA, 16D)，成交在2.01%，低于中债估值0.19bp;
20随州城建MTN002 (AA, 20D)，成交在2.05%，低于中债估值12.75bp;
20青岛国信MTN005 (AAA, 43D)，成交在1.87%，低于中债估值3.21bp;
20沪港务MTN002 (AAA, 49D)，成交在1.83%，高于中债估值3.45bp;
20常城建MTN001 (AAA, 62D)，成交在1.85%，低于中债估值4.42bp;
22淮北建投MTN004 (AA+, 131D)，成交在2.02%，高于中债估值3.39bp;
22新疆金投MTN001 (AA+, 132D)，成交在2.02%，低于中债估值3.03bp;
22常德城投MTN002 (AA+, 208D+2Y)，成交在1.95%，高于中债估值3.5bp;
23徐州新盛MTN002 (AAA, 1.03Y+2Y)，成交在1.9%，高于中债估值1.86bp;
23锡产业MTN003 (AAA, 1.03Y)，成交在1.87%，低于中债估值1.72bp;
21广州城投MTN002 (AAA, 1.04Y)，成交在1.85%，高于中债估值2.1bp;
21川高速MTN008 (AAA, 1.63Y)，成交在1.89%，低于中债估值1.07bp;
24北控水集MTN001 (AAA, 1.93Y(休2))，成交在1.92%，高于中债估值0.74bp;
24萍乡创新MTN001 (AA+, 1.95Y)，成交在2.3%，高于中债估值0.11bp;
24曹妃国控MTN002 (AA+, 2.04Y+2Y)，成交在2.3%，低于中债估值0.03bp;
24中燃气MTN001 (AAA, 2.11Y+2Y)，成交在2.04%，低于中债估值1.8bp;
24平顶发展MTN001 (AA+, 2.56Y+2Y)，成交在2.28%，低于中债估值1.79bp;
24湘高速MTN021 (AAA, 2.69Y)，成交在1.95%，高于中债估值0.97bp;
25贵州交通MTN002 (AAA, 2.94Y)，成交在2.23%，高于中债估值0.41bp;
25东营财金MTN001 (AA+, 2.95Y)，成交在2.27%，低于中债估值0.65bp;
24川高速MTN006 (AAA, 4.02Y)，成交在2.01%，低于中债估值0.65bp;
24汇金MTN003 (AAA, 4.11Y(休1))，成交在1.94%，高于中债估值0.5bp;
24汇金MTN007 (AAA, 4.46Y(休2))，成交在1.95%，高于中债估值0.56bp;
25汇金MTN001 (AAA, 4.88Y(休1))，成交在1.95%，与中债估值持平
24赣水投MTN005A (AAA, 9.38Y(休1))，成交在2.3%，低于中债估值0.84bp;
总体而言，今日中期票据市场整体收益率较上一个工作日无明显变化，震荡较大。
今日公司债&企业债交投情绪较好，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
42D 166835.SH 20首业04 2.42 AAA 偏离估值+1bp
58D+N 115456.SH 23中化Y4 1.97 AAA 偏离估值+3bp
131D 137678.SH 22闽冶02 1.87 AAA 偏离估值+1bp
198D+N 137937.SH 22环保Y3 1.96 AAA 偏离估值+1bp
252D 1880297 18嘉善国投债 1.93 AA+ 偏离估值+1bp
259D 177487.SH 20海诺01 2.08 AA+ 偏离估值+1bp
294D 136200.SH 16铁工02 1.82 AAA 偏离估值+3bp
1.01Y 175940.SH 21临债02 1.90 AAA 偏离估值-0bp
1.34Y+N 188511.SH 21赣交Y3 1.92 AAA 偏离估值+1bp
1.46Y 136723.SH 16石化03 1.83 AAA 偏离估值+2bp
1.82Y 253823.SH 24弘湘01 2.35 AA+ 偏离估值-5bp
2.21Y+2Y 241175.SH 24厦轨01 1.91 AAA 偏离估值-0bp
2.39Y+N(休2) 241552.SH 路建YK04 2.08 AAA 偏离估值+1bp
2.96Y+2Y(休1) 242659.SH 25紫金K1 1.94 AAA 偏离估值-0bp
4.89Y+N 524148.SZ 25川高Y1 2.19 AAA 偏离估值-5bp
今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日变化不大，全天震荡较大。主要成交在估值+1至估值-3bp。
今日商金债市场情绪较为活跃，市场主要关注3Y-5Y的银行永续和二级资本债，基金、券商资管为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
11D+N(休1) 2020020.IB 20华融湘江永续债 2.11 AAA/AA+
19D 2228028.IB 22中信银行01 1.82 AAA
27D+5Y 2028013.IB 20农业银行二级01 1.88 AAA
33D+N 2028017.IB 20农业银行永续债01 1.86 AAA
69D 2228037.IB 22交通银行小微债01 1.75 AAA
81D+5Y(休1) 2028022.IB 20民生银行二级 1.94 AAA
118D 2228046.IB 22中信银行02 1.72 AAA
158D+5Y(休1) 2028033.IB 20建设银行二级 1.855 AAA
161D+5Y 2028034.IB 20浦发银行二级03 1.85 AAA
168D+5Y 2028041.IB 20工商银行二级01 1.86 AAA
194D 2228050.IB 22光大银行 1.76 AAA
216D 2228057.IB 22浦发银行04 1.74 AAA
228D+N(休1) 2028051.IB 20浦发银行永续债 1.86 AAA
240D 2228059.IB 22渤海银行01 1.79 AAA
240D 2228059.IB 22渤海银行01 1.795 AAA
1.01Y 2328009.IB 23中信银行01 1.76 AAA
1.03Y+N 2128016.IB 21民生银行永续债01 1.96 AAA
1.13Y+5Y 2120046.IB 21广州银行二级 1.92 AAA/AA+
1.38Y 2320041.IB 23南京银行01 1.82 AAA
1.38Y+N 2121038.IB 21重庆农商永续债 1.99 AAA
1.53Y+N 2120089.IB 21北京银行永续债01 1.94 AAA
1.63Y+5Y 2128042.IB 21兴业银行二级02 1.85 AAA
1.66Y+N 2128047.IB 21招商银行永续债 1.90 AAA
1.68Y+N(休1) 2120110.IB 21北京银行永续债02 1.94 AAA
1.94Y 212480005.IB 24光大银行债01 1.83 AAA
1.97Y+5Y(休1) 2220030.IB 22重庆银行二级 1.99 AAA/AA+
2.1Y+1Y 312400001.IB 24工行TLAC非资本债01A 1.86 AAA
2.1Y+1Y 312400001.IB 24工行TLAC非资本债01A 1.85 AAA
2.37Y 212480050.IB 24光大银行债02 1.84 AAA
2.37Y 212480051.IB 24光大银行三农专项债01 1.84 AAA
2.46Y+5Y 092200008.IB 22农行二级资本债02A 1.88 AAA
2.72Y+5Y 232280012.IB 22广州银行二级资本债01 2.03 AAA/AA+
2.73Y+5Y 092203005.IB 22进出口行二级资本债01 1.86
2.96Y(休2) 2520002.IB 25北部湾银行 2.03 AAA
3Y(休2) 212580007.IB 25浙商银行小微债01BC 1.85 AAA
3Y(休2) 212580007.IB 25浙商银行小微债01BC 1.855 AAA
3.39Y+5Y 232380036.IB 23工行二级资本债02A 1.92 AAA
3.54Y+5Y 232380066.IB 23中行二级资本债03A 1.94 AAA
3.56Y+5Y 232380073.IB 23农行二级资本债03A 1.93 AAA
4.1Y+5Y 232400018.IB 24宁波银行二级资本债01 2.04 AAA
4.32Y+5Y(休1) 232480039.IB 24广发银行二级资本债01A 2.04 AAA
4.37Y+5Y 232400035.IB 24南京银行二级资本债01 2.05 AAA
4.39Y+5Y 232480061.IB 24工行二级资本债01A(BC) 1.95 AAA
4.87Y+N 242580002.IB 25邮储永续债01BC 1.995 AAA
4.9Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.9675 AAA
4.9Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.95 AAA
4.9Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.955 AAA
4.9Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.965 AAA
4.96Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.95 AAA
4.96Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.965 AAA
4.96Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.96 AAA
4.97Y+N 242500036.IB 25杭州银行永续债01 2.12 AAA
8.82Y+5Y 232480002.IB 24中行二级资本债01B 2.105 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较前日小幅上行。截至收盘，二级多成交在估值到估值+0.5bp左右，永续多成交在估值+0.5bp到估值+1bp左右。
