2025年4月11日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了285亿元逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平。因今日无逆回购到期，实现净投放285亿元。在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报7.3429，较上一交易日上涨69个基点。
9.62Y 240023 1.7075-1.715
19.35Y 2400005 1.945-1.97
28.51Y 230023 1.885-1.915
29.11Y 2400001 1.9425-1.9725
29.46Y 2400006 1.835-1.86
2.39Y 09240203 1.6375-1.64
3.87Y 240203 1.5675-1.595
9.07Y 240210 1.755-1.7825
9.75Y 250410 1.8025-1.8225
9.98Y 250210 1.6775-1.7025
4月11日，国债期货跌幅扩大，30年期主力合约跌0.36%报119.53，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.07%。
今日市场短融交投情绪一般，成交主要集中在AAA的短融产品。
7D 012482444 24鲁钢铁SCP010 1.90 AAA 偏离估值-5bp
24D(休1) 012400391 24蜀道投资SCP007 2.00 AAA 偏离估值+5bp
24D(休1) 012482387 24深业SCP001 2.02 AAA 偏离估值+6bp
74D 012483213 24泰交通SCP003 1.91 AA+ 偏离估值-2bp
128D(休1) 012483658 24格力SCP008 1.91 AAA 偏离估值-2bp
132D 012580750 25赣国资SCP002 1.85 AAA 偏离估值+2bp
162D(休2) 012580742 25赣国资SCP001 1.88 AAA 偏离估值+2bp
238D 012580624 25常城建SCP002 1.84 AAA 偏离估值-2bp
244D 072410256 24江海证券CP001 2.13 AA+ 偏离估值-8bp
288D(休2) 042580059 25邹城城资CP001 2.27 AA+ 偏离估值-5bp
362D 042580196 25西安高新CP002 2.10 AAA 偏离估值-6bp
总体来说，今日信用债短融较昨日成交收益率整体继续维持日内较大震荡的态势，围绕估值附近成交较多，三季度到期短券较活跃。
本日中票交投情绪较好，成交主要集中在1-3Y期限中票，部分成交如下:
22济南城建MTN002 (AAA, 11D+N)，成交在1.95%，低于中债估值14.23bp;
22闽漳龙MTN001 (AAA, 11D)，成交在1.89%，低于中债估值3.28bp;
22甘国投MTN002 (AAA, 77D)，成交在1.9%，低于中债估值2.31bp;
23新乡投资MTN004 (AA+, 93D(休1))，成交在1.98%，低于中债估值5.21bp;
20盐城国投MTN003 (AA+/AAA, 131D)，成交在1.98%，低于中债估值0.84bp;
20南部新城MTN002 (AA+, 167D)，成交在2.01%，低于中债估值2.57bp;
22湖州城投MTN005A(可持续挂钩) (AAA, 185D+2Y)，成交在1.83%，低于中债估值3.23bp;
22汇金MTN004 (AAA, 214D)，成交在1.77%，低于中债估值1.77bp;
22徐州交通MTN002 (AAA, 221D+2Y)，成交在1.9%，低于中债估值2.15bp;
21成都高新MTN001B (AAA, 290D+5Y)，成交在1.87%，高于中债估值0.78bp;
23广州地铁MTN001 (AAA, 319D)，成交在1.81%，低于中债估值0.88bp;
23湖北宏泰MTN002 (AAA, 326D+2Y)，成交在1.93%，高于中债估值0.4bp;
23大唐集MTN003B(能源保供特别债) (AAA, 1.01Y+N)，成交在1.92%，低于中债估值0.65bp;
24科学广州MTN001 (AA+, 1.02Y+N(休2))，成交在2.18%，低于中债估值2.57bp;
23岳阳城运MTN001 (AA+, 1.15Y)，成交在2.02%，低于中债估值0.76bp;
23豫水利MTN003 (AAA, 1.3Y)，成交在1.89%，低于中债估值1.5bp;
23中国燃气MTN001(乡村振兴) (AAA, 1.41Y+2Y(休1))，成交在2.02%，高于中债估值0.71bp;
24远东租赁MTN006 (AAA, 1.42Y)，成交在2.5%，高于中债估值2.72bp;
21无锡建投MTN004 (AAA, 1.43Y)，成交在1.9%，低于中债估值0.87bp;
23张家国资MTN004 (AAA, 1.44Y)，成交在1.89%，低于中债估值1.88bp;
23乌城投MTN001 (AAA, 1.45Y)，成交在1.9%，低于中债估值0.9bp;
23陕延油MTN005A (AAA, 1.69Y+N(休1))，成交在2%，高于中债估值0.06bp;
24鲁钢铁MTN005 (AAA, 1.71Y+N(休1))，成交在2.45%，低于中债估值2.48bp;
25象屿MTN001 (AAA, 1.75Y+N(休2))，成交在2.81%，低于中债估值0.45bp;
24溧水经开MTN002 (AA+, 1.95Y)，成交在2.1%，低于中债估值0.68bp;
24中国通用MTN002 (AAA, 2.4Y(休1))，成交在1.91%，低于中债估值1.78bp;
24汇金MTN003 (AAA, 4.11Y(休1))，成交在1.97%，高于中债估值1.21bp;
24德源投资MTN001 (AA+, 4.12Y)，成交在2.65%，低于中债估值3.6bp;
24汇金MTN007 (AAA, 4.45Y(休2))，成交在1.99%，高于中债估值2.02bp;
24诚通控股MTN014(稳增长扩投资专项债) (AAA, 4.63Y)，成交在2.02%，低于中债估值1.94bp;
25中建材集MTN001(科创票据) (AAA, 4.9Y)，成交在2.03%，低于中债估值1.1bp;
24首创集MTN005B (AAA, 9.33Y)，成交在2.45%，高于中债估值6.67bp;
25中化股MTN003 (AAA, 14.99Y)，成交在2.42%，高于中债估值2.09bp;
总体而言，今日中期票据市场整体收益率较上一个工作日无明显变化，震荡较大。
今日公司债&企业债交投情绪较好，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
158D 175132.SH 20渝枢06 2.08 AA+ 偏离估值-5bp
172D+2Y 137886.SH 22株发03 1.95 AA+ 偏离估值-3bp
204D+3Y+3Y+3Y+3Y+3Y+3Y+3Y(休2) 138523.SH 22京保02 1.86 AAA 偏离估值-0bp
234D 177030.SH 20吴发03 1.95 AA+ 偏离估值-4bp
338D(休1) 175845.SH 21SIIC01 1.95 AAA 偏离估值-4bp
340D 250176.SH 23桐城01 1.96 AA+ 偏离估值-0bp
1.02Y+2Y 250733.SH 23金城建 2.00 AA+ 偏离估值-2bp
1.29Y 188460.SH 21国管02 1.85 AAA 偏离估值-0bp
1.42Y(休2) 252354.SH 23合高K1 2.05 AA+ 偏离估值-0bp
2.02Y+N(休2) 148698.SZ 24广晟KY01 2.05 AAA 偏离估值-0bp
2.45Y 148074.SZ 22广铁G2 1.86 AAA 偏离估值-2bp
4.54Y 241838.SH 24交投K1 2.05 AAA 偏离估值-1bp
4.61Y+N 241999.SH 24中化Y3 2.15 AAA 偏离估值-1bp
29.94Y 184808.SH 25铁道06 2.125 AAA 偏离估值+2bp
今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日稍有上行，全天先上后下。主要成交在估值+2至估值-5bp。
今日商金债市场情绪较为活跃，市场主要关注3Y-5Y的银行永续和二级资本债，基金、券商资管为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
25D+5Y 2028013.IB 20农业银行二级01 1.82 AAA
29D(休2) 2220037.IB 22宁波银行02 1.84 AAA
40D+5Y 2028018.IB 20交通银行二级 1.82 AAA
63D 2220045.IB 22宁波银行03 1.70 AAA
67D 2228037.IB 22交通银行小微债01 1.66 AAA
79D+5Y(休1) 2028022.IB 20民生银行二级 1.91 AAA
159D+5Y 2028034.IB 20浦发银行二级03 1.82 AAA
219D+5Y(休1) 2028049.IB 20工商银行二级02 1.82 AAA
283D+5Y 2128001.IB 21渤海银行二级 1.98 AAA
364D 2320013.IB 23上海银行01 1.775 AAA
1.16Y+N 2128022.IB 21交通银行永续债 1.86 AAA
1.58Y+5Y 2128033.IB 21建设银行二级03 1.83 AAA
1.59Y+5Y 2128036.IB 21平安银行二级 1.88 AAA
1.6Y+5Y 2128039.IB 21中国银行二级03 1.83 AAA
1.78Y+5Y 2228004.IB 22工商银行二级01 1.86 AAA
1.97Y+5Y 2221014.IB 22杭州联合农商二级01 2.00 AAA/AA+
2.04Y(休1) 212400004.IB 24光大银行小微债 1.815 AAA
2.04Y(休1) 212400004.IB 24光大银行小微债 1.82 AAA
2.11Y 212480012.IB 24东莞农商行债01 1.87 AAA
2.25Y 212400007.IB 24中信银行债01 1.82 AAA
2.25Y 212400007.IB 24中信银行债01 1.80 AAA
2.25Y 212400007.IB 24中信银行债01 1.82 AAA
2.31Y+5Y 092280034.IB 22威海商行二级资本债01 2.28 AAA/AA+
2.36Y+5Y(休1) 092280065.IB 22工行二级资本债03A 1.885 AAA
2.36Y+5Y(休1) 092280065.IB 22工行二级资本债03A 1.86 AAA
2.37Y 212480050.IB 24光大银行债02 1.82 AAA
2.37Y 212480050.IB 24光大银行债02 1.8025 AAA
2.37Y 212480050.IB 24光大银行债02 1.82 AAA
2.37Y+5Y 092280069.IB 22华夏银行二级资本债01 1.91 AAA
2.38Y+5Y(休1) 092280080.IB 22光大银行二级资本债01A 1.89 AAA
2.93Y 212580004.IB 25恒丰银行债01 1.95 AAA
2.95Y 212500016.IB 25光大银行债01 1.80 AAA
2.96Y 2528006.IB 25中信银行小微债 1.80 AAA
2.99Y(休2) 212580007.IB 25浙商银行小微债01BC 1.855 AAA
3.18Y+N 242380008.IB 23中行永续债01 1.97 AAA
3.43Y+5Y 232380052.IB 23农行二级资本债02A 1.90 AAA
3.67Y+N 242380034.IB 23齐鲁银行永续债01 2.24 AAA/AA+
3.93Y+N(休1) 242400004.IB 24邮储永续债01 1.995 AAA
3.93Y+N(休1) 242400004.IB 24邮储永续债01 1.975 AAA
4.05Y+5Y(休5) 232400014.IB 24民生银行二级资本债01 2.30 AAA
4.15Y+N 242400009.IB 24农行永续债02 1.98 AAA
4.38Y+N 242400020.IB 24交行永续债01BC 1.98 AAA
4.55Y+5Y(休1) 232480073.IB 24工行二级资本债02BC 1.98 AAA
4.55Y+5Y(休1) 232480073.IB 24工行二级资本债02BC 1.945 AAA
4.63Y+N 242480082.IB 24农行永续债03BC 1.98 AAA
4.89Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.975 AAA
4.89Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.9775 AAA
4.89Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.9575 AAA
4.9Y+N 242580003.IB 25平安银行永续债01BC 2.18 AAA
4.96Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.9725 AAA
4.96Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.95 AAA
4.96Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.95 AAA
4.96Y+N 242500036.IB 25杭州银行永续债01 2.10 AAA
8Y+5Y 232380016.IB 23工行二级资本债01B 2.10 AAA
9.32Y+5Y(休2) 232480040.IB 24广发银行二级资本债01B 2.20 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较前日略有震荡。截至收盘，二级多成交在估值附近，永续多成交在估值到估值+0.5bp左右。
