5月19日，据人民银行官网公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年5月19日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1350亿元逆回购操作，期限7天。操作利率1.40%，与前一交易日保持一致。
1.58Y 240024 1.4775 - 1.48
1.82Y 250006 1.464 - 1.47
4.41Y 240020 1.525 - 1.54
4.69Y 250003 1.53 -1.5375
5.85Y 240006 1.62 -1.6275
6.1Y 240013 1.635 - 1.6375
6.33Y 240018 1.63 - 1.635
9.02Y 240011 1.71 - 1.716
9.27Y 240017 1.7125 - 1.725
19.02Y 2400002 1.98 - 1.985
19.24Y 2400005 1.9675 - 1.98
19.93Y 2500001 1.96 - 1.99
23.18Y 180017 1.9825 - 1.995
24.18Y 190010 1.975 - 1.9875
27.44Y 220024 1.98 - 1.9825
28.41Y 230023 1.8965 - 1.92
29Y 2400001 1.975 - 1.9875
29.35Y 2400006 1.916 - 1.9425
29.66Y 250002 1.94 - 1.9525
29.93Y 2500002 1.8625 - 1.8825
1.24Y 09240422 1.585 - 1.59
4.18Y 240208 1.6225 - 1.635
4.3Y 220307 1.685 - 1.695
4.64Y 250203 1.595 - 1.605
5.08Y 200210 1.69 - 1.6925
6.93Y 220210 1.7375 - 1.75
7.41Y 220410 1.775 - 1.785
8.08Y 230410 1.805 - 1.81
8.13Y 230311 1.795 - 1.8025
8.64Y 240205 1.7775 - 1.7925
9.17Y 240215 1.7725 - 1.78
9.63Y 250205 1.725 - 1.7475
9.87Y 250210 1.69 - 1.7175
18.18Y 09230220 1.985 - 1.9875
国债期货收盘，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。
今日市场短融交投情绪一般，成交主要集中在AAA和AA+的短融产品。
10D 012580408 25首创生态SCP002 1.64 AAA 偏离估值-1bp
50D 012483251 24中交租赁SCP002 1.77 AAA 偏离估值-4bp
73D 012580694 25苏州高新SCP008 1.71 AAA 偏离估值+1bp
81D 012483955 24苏州高新SCP061 1.71 AAA 偏离估值+1bp
127D 012580727 25招商局SCP003 1.65 AAA 偏离估值+1bp
134D 012580047 25嘉公路SCP001 1.77 AA+ 偏离估值-1bp
158D 012581140 25沪电力SCP006 1.69 AAA 偏离估值-0bp
166D(休2) 042480552 24国家管网CP002 1.67 AAA 偏离估值+1bp
210D 012580699 25华为SCP001 1.68 AAA 偏离估值+2bp
324D 042580195 25常交通CP001 1.80 AA+ 偏离估值-1bp
总体来说，今日信用债短融交投情绪一般，成交收益率整体震荡先上后下，围绕估值+1至估值-4区间成交较多，6-9m内短券以及一些收益较好的短券较活跃。
本日中票交投情绪一般，主要集中在1-3y期限中票，主要成部分成交如下:
22中电投MTN016 (AAA, 21D)，成交在1.63%，高于中债估值2.62bp;
20石交投MTN001 (AA, 94D)，成交在1.8%，低于中债估值1.76bp;
22泸州窖MTN004 (AAA, 109D)，成交在1.71%，高于中债估值0.4bp;
23上海大众MTN002 (AAA, 116D)，成交在1.73%，低于中债估值2.81bp;
20泰山投资MTN001 (AA+, 167D(休1))，成交在1.84%，低于中债估值0.28bp;
23豫交投MTN008 (AAA, 178D)，成交在1.73%，低于中债估值0.18bp;
24广州控股MTN001 (AAA, 251D+N(休1))，成交在1.87%，低于中债估值1.66bp;
24鄂联投MTN001 (AAA, 299D+N(休2))，成交在2.04%，低于中债估值5.75bp;
24首开MTN007A (AAA, 1.49Y+2Y)，成交在2.72%，高于中债估值0.5bp;
23鲲鹏资本MTN002 (AAA, 1.5Y)，成交在1.9%，低于中债估值2.36bp;
24河钢股MTN001 (AAA, 1.54Y+N)，成交在2.22%，低于中债估值4.98bp;
22蜀道投资MTN003 (AAA, 1.76Y(休1))，成交在1.84%，低于中债估值0.43bp;
25龙源电力MTN004 (AAA, 1.85Y)，成交在1.77%，高于中债估值0.68bp;
24河钢集GN005 (AAA, 2.1Y)，成交在2.2%，高于中债估值0.32bp;
24汇金MTN006 (AAA, 2.3Y(休1))，成交在1.82%，高于中债估值0.66bp;
24长电MTN001A (AAA, 2.42Y)，成交在1.83%，高于中债估值0.28bp;
24核能电力MTN002A(乡村振兴) (AAA, 2.44Y)，成交在1.83%，高于中债估值0.23bp;
24汇金MTN008 (AAA, 2.52Y)，成交在1.83%，高于中债估值1.03bp;
25中国城乡MTN001A (AAA, 2.91Y(休1))，成交在2.07%，高于中债估值1.23bp;
25中国环保MTN002 (AAA, 2.91Y)，成交在2%，低于中债估值0.8bp;
25河钢集MTN010 (AAA, 2.93Y)，成交在2.31%，高于中债估值0.04bp;
25百联集MTN002 (AAA, 2.97Y)，成交在1.89%，低于中债估值0.25bp;
24汇金MTN001 (AAA, 3.86Y)，成交在1.9%，低于中债估值0.71bp;
24株洲高科MTN005 (AA+, 3.97Y)，成交在2.76%，低于中债估值0.93bp;
24汇金MTN003 (AAA, 4Y(休1))，成交在1.92%，低于中债估值0.12bp;
24咸阳城发MTN001 (AA+, 4.14Y)，成交在2.82%，低于中债估值2.23bp;
25汇金MTN001 (AAA, 4.77Y(休1))，成交在1.95%，低于中债估值1.25bp;
23光大集团MTN001 (AAA, 8.17Y)，成交在2.16%，低于中债估值2bp;
24中节能MTN001B (AAA, 8.84Y)，成交在2.35%，低于中债估值0.42bp;
24诚通控股MTN011A (AAA, 8.92Y)，成交在2.26%，低于中债估值0.46bp;
25中化股MTN001 (AAA, 9.66Y)，成交在2.32%，低于中债估值1.74bp;
25光大集团MTN004B (AAA, 9.93Y)，成交在2.18%，低于中债估值0.48bp;
25中化股MTN003 (AAA, 14.89Y)，成交在2.45%，低于中债估值0.95bp;
总体而言，今日中期票据市场收益率叫上一个上一个工作日整体震荡波动不大，主要成交在估值附近。
今日公司债&企业债交投情绪尚可，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
126D+N 137866.SH 22交Y10 1.75 AAA 偏离估值-0bp
131D(休1/2) 252559.SH 23萍发03 2.09 AA+ 偏离估值-2bp
237D(休1) 114650.SH 23诸城01 1.84 AA+ 偏离估值-2bp
296D+2Y 175809.SH 21温交01 1.78 AA+ 偏离估值-2bp
312D+2Y 250475.SH 23长交F4 1.90 AA+ 偏离估值-4bp
1.17Y 196584.SH 21柯开02 1.94 AA+ 偏离估值-0bp
1.25Y 196588.SH 21镜湖02 1.95 AAA 偏离估值-0bp
1.28Y(休1) 148442.SZ 23长新02 2.38 AAA 偏离估值-3bp
1.58Y+2Y 253375.SH 23财发01 1.94 AAA 偏离估值-1bp
1.7Y+3Y+1Y 152735.SH 21济建设 1.84 AAA 偏离估值+1bp
1.76Y+2Y 253893.SH 24科创01 2.21 AA+ 偏离估值-3bp
2.1Y 255101.SH 24株国11 2.23 AA+ 偏离估值-0bp
2.52Y 524041.SZ 24格力07 2.11 AAA 偏离估值+2bp
2.66Y(休1) 242297.SH 25东风K1 1.88 AAA 偏离估值+1bp
2.79Y 242467.SH 25皖通V1 1.87 AAA 偏离估值-1bp
3.49Y 148504.SZ 23重发K1 1.99 AAA 偏离估值-1bp
4.89Y+2Y 242700.SH 25青城05 2.25 AAA 偏离估值-5bp
4.92Y(休1) 242453.SH 25渝富01 2.09 AAA 偏离估值-1bp
4.94Y(休1) 2580031 25雄安集团01 2.04 AAA 偏离估值-1bp
19.15Y 241220.SH GC三峡K4 2.19 AAA 偏离估值+2bp
总体而言，今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日整体震荡下行，围绕估值+1至估值-5附近附近成交较多。
今日商金债市场情绪较为活跃，市场主要关注中长期的银行永续和二级资本债，基金、券商资管和理财为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
25D 2220045.IB 22宁波银行03 1.58 AAA
29D 2228037.IB 22交通银行小微债01 1.56 AAA
51D+N 2028023.IB 20招商银行永续债01 1.70 AAA
76D(休1) 2228045.IB 22兴业银行04 1.63 AAA
126D+N 2028037.IB 20光大银行永续债 1.71 AAA
154D 2228050.IB 22光大银行 1.60 AAA
173D(休2) 2221037.IB 22南海农商绿色债 1.73 AAA
176D 2228057.IB 22浦发银行04 1.60 AAA
176D 2220076.IB 22北京银行小微债03 1.62 AAA
181D+5Y(休1) 2028049.IB 20工商银行二级02 1.70 AAA
245D+5Y 2128001.IB 21渤海银行二级 1.86 AAA
342D+N(休1) 2128017.IB 21中信银行永续债 1.74 AAA
1.05Y+N 2128021.IB 21工商银行永续债01 1.745 AAA
1.06Y+N 2128022.IB 21交通银行永续债 1.75 AAA
1.18Y 212380011.IB 23上海银行债02 1.74 AAA
1.23Y+5Y 2128025.IB 21建设银行二级01 1.745 AAA
1.23Y+5Y 2128025.IB 21建设银行二级01 1.76 AAA
1.26Y+5Y(休1) 2128028.IB 21邮储银行二级01 1.76 AAA
1.36Y+5Y(休1) 2128030.IB 21交通银行二级 1.77 AAA
1.44Y+5Y(休1) 2128032.IB 21兴业银行二级01 1.775 AAA
1.47Y(休2) 2328023.IB 23浙商银行小微债02 1.755 AAA
1.52Y 2320061.IB 23厦门国际银行01 1.88 AAA
1.52Y+5Y 2128042.IB 21兴业银行二级02 1.78 AAA
1.53Y+N(休1) 2128045.IB 21中国银行永续债02 1.80 AAA
1.58Y+5Y 2128051.IB 21工商银行二级02 1.78 AAA
1.66Y+5Y 2228003.IB 22兴业银行二级01 1.79 AAA
1.67Y+N 2228001.IB 22邮储银行永续债01 1.81 AAA
1.67Y+5Y 2228004.IB 22工商银行二级01 1.795 AAA
1.76Y+N 2228011.IB 22农业银行永续债01 1.82 AAA
1.77Y+5Y 2228014.IB 22交通银行二级01 1.785 AAA
2.09Y+5Y 2228041.IB 22农业银行二级01 1.815 AAA
2.13Y(休1) 2420030.IB 24南京银行02 1.775 AAA
2.15Y 212400007.IB 24中信银行债01 1.75 AAA
2.22Y 2420034.IB 24厦门国际银行01 1.90 AAA
2.35Y+5Y 092200008.IB 22农行二级资本债02A 1.825 AAA
2.44Y+5Y 092280108.IB 22中行二级资本债02A 1.84 AAA
2.48Y+5Y 092280134.IB 22工行二级资本债04A 1.83 AAA
2.85Y 212580006.IB 25长沙银行债01 1.815 AAA
2.86Y 2528006.IB 25中信银行小微债 1.77 AAA
2.9Y+5Y 232380015.IB 23工行二级资本债01A 1.85 AAA
2.9Y 222580005.IB 25兴业银行绿债01 1.6975 AAA
2.9Y 222580005.IB 25兴业银行绿债01 1.695 AAA
2.95Y(休6) 2520011.IB 25温州银行01 1.96 AAA
3.34Y+5Y 232380057.IB 23中行二级资本债02A 1.87 AAA
3.99Y+5Y 232400018.IB 24宁波银行二级资本债01 2.02 AAA
4.01Y+5Y 232480020.IB 24兴业银行二级资本债01 1.99 AAA
4.04Y+N(休1) 242400008.IB 24江苏银行永续债01 2.06 AAA
4.06Y+N 242480004.IB 24华夏银行永续债01 2.06 AAA
4.28Y+N 242400020.IB 24交行永续债01BC 2.00 AAA
4.52Y+N(休1) 242400033.IB 24广发银行永续债02 2.09 AAA
4.62Y+5Y(休2) 232480106.IB 24建行二级资本债03BC 1.9825 AAA
4.79Y+5Y(休1) 232580001.IB 25工行二级资本债01BC 1.955 AAA
4.85Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.9575 AAA
4.85Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.955 AAA
4.85Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.965 AAA
4.85Y+5Y 232580002.IB 25建行二级资本债01BC 1.985 AAA
4.86Y+N 242500036.IB 25杭州银行永续债01 2.12 AAA
4.93Y+N 242580007.IB 25兴业银行永续债01BC 2.07 AAA
4.93Y+N 242580007.IB 25兴业银行永续债01BC 2.0725 AAA
4.93Y+5Y 232500043.IB 25南京银行二级资本债01BC 2.0775 AAA
4.93Y+5Y 232580006.IB 25民生银行二级资本债01 2.385 AAA
4.95Y+N 242580008.IB 25招商银行永续债01BC 2.095 AAA
4.95Y+5Y 232580008.IB 25工行二级资本债02BC 1.9675 AAA
4.98Y+N 242580011.IB 25工行永续债01BC 2.02 AAA
5Y+N(休1) 242580012.IB 25建行永续债01BC 2.0225 AAA
6.67Y+5Y 2228005.IB 22工商银行二级02 2.105 AAA
9.28Y+1Y 312410007.IB 24农行TLAC非资本债01C(BC) 2.13 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较前日小幅下行。截至收盘，二级多成交在估值-0.5bp到估值-1bp左右，永续多成交在估值-2bp到估值-2.5bp附近。
