中国央行今日开展2660亿元7天逆回购操作，操作利率持平于1.40%。今日有1545亿元逆回购到期。市场观点：月底机构行为频繁扰动，但无论是保险还是银行赎回基金，还是银行月末止盈，资金终归主要还是流回债市，关注左侧加仓机会。广东发行5只地方债招标结果，全场倍数皆超16倍。据央视新闻报道，当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。
8.24Y 230018 1.735-1.7375
8.99Y 240011 1.7275-1.7375
9.24Y 240017 1.745-1.7475
18.99Y 2400002 2.01-2.0125
19.21Y 2400005 2.005-2.02
19.91Y 2500001 2.005-2.011
27.41Y 220024 2.0275-2.03
28.38Y 230023 1.93-1.9415
28.98Y 2400001 2.0125-2.02
29.33Y 2400006 1.975-1.9825
29.63Y 250002 1.9775-1.98
29.91Y 2500002 1.916-1.9299
2.99Y 230208 1.635-1.6375
国债期货收盘，30年期国债主连跌0.65%报118.69，10年期国债主连跌0.26%，5年期国债主连跌0.15%，2年期国债主连跌0.06%。港股收盘，恒生指数收涨1.35%，恒生科技指数收涨2.46%；线上零售、生物基础概念股走强，美团收涨6.62%，药明巨诺收涨近20%。A股全天震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.19万亿，较上个交易日放量1755亿。中证转债指数收涨0.58%，报429.05，成交额为571.5亿元。
今日市场短融交投情绪较差，成交主要集中在AAA和AA+的短融产品。
8D 012483811 24浙交投SCP021 1.75 AAA 偏离估值+11bp
18D 012483092 24津渤海SCP011 1.81 AAA 偏离估值+1bp
52D 012581176 25浪潮电子SCP004(科创债) 1.83 AAA 偏离估值+6bp
53D 012483385 24豫水利SCP002 1.75 AAA 偏离估值+2bp
176D 012580890 25平安租赁SCP003 1.81 AAA 偏离估值-0bp
总体来说，今日信用债短融交投成交清淡，成交收益率整体上行幅度较大，围绕估值+8至估值+2区间成交较多，6-9m内短券以及一些收益较好的短券较活跃。
22深汕投资MTN001 (AA+/AAA, 29D+2Y)，成交在2.08%，高于中债估值20.39bp;
23信达地产MTN002 (AA+, 53D+2Y+1Y)，成交在2.13%，低于中债估值5.5bp;
22先正达MTN001 (AAA, 115D(休1))，成交在1.77%，高于中债估值0.33bp;
22赣州发展MTN002 (AAA, 166D+2Y)，成交在1.8%，低于中债估值0.05bp;
24湘高速MTN016 (AAA, 180D)，成交在1.78%，高于中债估值2.89bp;
20泸州窖MTN002 (AAA, 196D)，成交在1.83%，高于中债估值8.8bp;
23海螺创业GN001BC (AAA, 295D)，成交在1.84%，低于中债估值2.91bp;
24平安租赁MTN005 (AAA, 323D)，成交在1.94%，高于中债估值2.61bp;
24国新保理MTN002 (AAA, 331D(休2))，成交在1.88%，高于中债估值1.33bp;
23衢州国资MTN001 (AA+, 1.08Y(休2))，成交在1.85%，高于中债估值1.31bp;
23光大控股MTN001 (AAA, 1.22Y(休1))，成交在1.89%，低于中债估值0.38bp;
23川高速MTN008 (AAA, 1.42Y+N(休2))，成交在1.9%，高于中债估值0.13bp;
23鲲鹏资本MTN002 (AAA, 1.47Y)，成交在1.91%，高于中债估值2.22bp;
24江北新区MTN004 (AAA, 1.78Y)，成交在1.9%，高于中债估值1.31bp;
25龙源电力MTN004 (AAA, 1.82Y)，成交在1.82%，高于中债估值5.99bp;
24汇金MTN002 (AAA, 1.91Y)，成交在1.79%，高于中债估值2.74bp;
24豫航空港MTN010 (AAA, 2.05Y)，成交在2.12%，低于中债估值0.53bp;
24中电投MTN010 (AAA, 2.13Y)，成交在1.83%，高于中债估值2.22bp;
24国电MTN001 (AAA, 2.13Y)，成交在1.83%，高于中债估值2.21bp;
25晋能装备MTN001(可持续挂钩) (AAA, 2.23Y(休1))，成交在100%，高于中债估值9802.55bp;
25华能MTN002 (AAA, 2.73Y(休2))，成交在1.84%，高于中债估值1.28bp;
25汇金MTN002 (AAA, 2.74Y)，成交在1.85%，高于中债估值3.08bp;
25河钢集MTN004 (AAA, 2.77Y)，成交在2.27%，低于中债估值1.23bp;
23汇金MTN004 (AAA, 3.08Y)，成交在1.85%，高于中债估值2bp;
24云投MTN011 (AAA, 3.21Y(休1))，成交在2.56%，低于中债估值2.6bp;
24浦口交通MTN002 (AA, 4.15Y)，成交在2.28%，低于中债估值0.1bp;
24汇金MTN005 (AAA, 4.17Y)，成交在1.92%，高于中债估值2bp;
24吉安城投MTN002 (AA+, 4.27Y)，成交在2.3%，高于中债估值0.58bp;
24中国环保MTN001 (AAA, 4.49Y(休1))，成交在2.13%，高于中债估值2.13bp;
25汇金MTN001 (AAA, 4.74Y(休1))，成交在1.94%，高于中债估值1.8bp;
25泸州窖MTN001 (AAA, 4.87Y)，成交在2.07%，高于中债估值1.38bp;
25中兴通讯MTN002(科创票据) (AAA, 4.88Y)，成交在2.08%，高于中债估值1.68bp;
24铁道MTN008A (AAA, 9.46Y)，成交在1.97%，高于中债估值0.6bp;
25江铜MTN001(科创债) (AAA, 9.96Y+N)，成交在2.65%，高于中债估值2.04bp;
25电网MTN020 (AAA, 19.99Y)，成交在2.21%，高于中债估值2.14bp;
总体而言，今日中期票据市场收益率较上一个工作日整体震荡，主要以1-3y的中票成交为主，整体成交在估值以上位置。
今日公司债&企业债交投情绪较差，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：
103D 182624.SH 22灵天02 1.81 AA+ 偏离估值-3bp
316D 258179.SH 25赣建D2 2.04 AA+ 偏离估值+1bp
1Y 115423.SH 23上金K1 1.78 AAA 偏离估值-0bp
1.9Y(休2) 254616.SH 24肇庆01 2.05 AA+ 偏离估值+3bp
2.38Y 2280447 22铁道13 1.67 AAA 偏离估值+2bp
2.61Y 256910.SH 25吴控01 2.10 AAA 偏离估值-0bp
2.81Y 242606.SH 25津投01 2.21 AAA 偏离估值+4bp
2.88Y 258008.SH 25任丘01 2.37 AA/AA+ 偏离估值-4bp
2.98Y(休2) 242979.SH 25船投01 1.93 AAA 偏离估值-0bp
4.51Y(休1) 256692.SH 24宁通02 2.30 AA+ 偏离估值-1bp
4.88Y 152449.SH 20昌控01 2.18 AAA 偏离估值+3bp
4.92Y+3Y+2Y 134259.SZ 25阳江02 2.76 AA 偏离估值-4bp
总体而言，今日公司债&企业债平均成交收益率较上一个工作日整体震荡上行，围绕估值+4至估值-1附近附近成交较多。
今日商金债市场情绪依旧清淡，市场主要关注1-5y的银行永续和二级资本债，基金和券商为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:
15D 2220045.IB 22宁波银行03 1.62 AAA
19D 2228037.IB 22交通银行小微债01 1.65 AAA
31D+5Y(休1) 2028022.IB 20民生银行二级 1.77 AAA
172D+N 2028048.IB 20中国银行永续债02 1.77 AAA
190D 2220080.IB 22厦门国际银行 1.73 AAA
1.5Y+N 2128044.IB 21工商银行永续债02 1.85 AAA
1.76Y 212480001.IB 24建行债01A 1.77 AAA
1.81Y(休1) 2420013.IB 24北京银行01 1.81 AAA
1.92Y+N 2228029.IB 22中国银行永续债02 1.87 AAA
1.97Y 2420017.IB 24杭州银行小微债 1.81 AAA 1.98Y+1Y 312410001.IB 24中行TLAC非资本债01A 1.85 AAA
1.99Y 2420019.IB 24徽商银行01 1.80 AAA
1.99Y 212480013.IB 24交行债01 1.775 AAA
2.06Y+5Y 2228041.IB 22农业银行二级01 1.87 AAA
2.08Y(休2) 292480007.IB 24加拿大银行债01BC 1.955 AAA
2.1Y(休1) 2420030.IB 24南京银行02 1.81 AAA 2.24Y+5Y 092280069.IB 22华夏银行二级资本债01 1.88 AAA
2.25Y+1Y 312410005.IB 24农行TLAC非资本债01A(BC) 1.86 AAA
2.32Y+5Y 092200008.IB 22农行二级资本债02A 1.88 AAA
2.82Y 212500016.IB 25光大银行债01 1.80 AAA 2.92Y 2528008.IB 25浦发银行02 1.80 AAA
2.92Y 2520009.IB 25北京银行绿色债01 1.73 AAA
2.92Y 2528007.IB 25浦发银行01 1.80 AAA
2.92Y(休6) 212580009.IB 25渤海银行债01 1.88 AAA
3.3Y+5Y 232380052.IB 23农行二级资本债02A 1.915 AAA
3.56Y+5Y 232380089.IB 23中信银行二级资本债01A 1.96 AAA
3.68Y+5Y 232480001.IB 24中行二级资本债01A 1.945 AAA
3.8Y+N(休1) 242400004.IB 24邮储永续债01 1.99 AAA
3.86Y+5Y(休1) 232480008.IB 24中行二级资本债02A 1.965 AAA
3.87Y+5Y 1928008.IB 19农业银行二级03 1.96 AAA
3.91Y+5Y 232480011.IB 24农行二级资本债02A 1.965 AAA
3.92Y+5Y(休5) 232480014.IB 24交行二级资本债01A 1.965 AAA
4.02Y+N 242400009.IB 24农行永续债02 2.02 AAA
4.11Y+5Y(休1) 232480033.IB 24建行二级资本债02A 1.97 AAA
4.21Y+5Y(休1) 232400034.IB 24杭州银行二级资本债01 2.04 AAA
4.25Y+N 242400020.IB 24交行永续债01BC 2.03 AAA
4.25Y+5Y 232480061.IB 24工行二级资本债01A(BC) 1.975 AAA
4.32Y+5Y(休1) 1928029.IB 19中国银行二级02 1.985 AAA
4.42Y+5Y(休1) 232480073.IB 24工行二级资本债02BC 1.985 AAA
4.59Y+5Y(休2) 232480106.IB 24建行二级资本债03BC 1.985 AAA
4.88Y+N(休1) 242580004.IB 25江苏银行永续债01BC 2.125 AAA
4.9Y+N(休1) 242500037.IB 25华润银行永续债01 2.35 AAA/AA+
4.92Y+N 242580008.IB 25招商银行永续债01BC 2.085 AAA
4.92Y+5Y 232580008.IB 25工行二级资本债02BC 1.985 AAA
4.96Y+N 242580011.IB 25工行永续债01BC 2.0325 AAA
4.97Y+N(休1) 242580012.IB 25建行永续债01BC 2.0325 AAA
8.52Y+5Y 232380085.IB 23中行二级资本债04B 2.15 AAA
总体来看，商金债整体成交收益率较上一个交易日震荡上行，多成交在估值+1bp到估值+4.5bp位置。截至收盘，二级多成交在估值到估值+2.5bp到估值+4bp左右，永续多成交在估值+1.5bp到估值+3bp附近。
