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据人民银行官网公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年9月2日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展2557亿元7天期逆回购操作，因今日有4058亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1501亿元。4.4Y 250003 1.5825-1.58754.89Y 250014 1.6075-1.61755.81Y 240013 1.6950-1.70006.56Y 250007 1.6975-1.71008.48Y 240004 1.7950-1.80009.73Y 250011 1.7650-1.77509.98Y 250016 1.8160-1.825028.12Y 230023 2.0675-2.080029.64Y 2500002 2.0150-2.033529.87Y 2500005 2.0560-2.075029.98Y 2500006 2.1000-2.117049.73Y 2500003 2.1280-2.13203.89Y 240208 1.7300-1.74504.35Y 250203 1.7425-1.76004.52Y 200205 1.7850-1.80004.69Y 250415 1.7900-1.79506.64Y 220210 1.8750-1.88507.45Y 230310 1.9100-1.91507.51Y 230205 1.9050-1.91008.88Y 240215 1.9175-1.92009.58Y 250210 1.8800-1.88909.7Y 250420 1.9190-1.92009.79Y 250215 1.8660-1.8800今日市场较为清淡，权益市场呈现调整态势，国债期货小幅承压走弱。与此同时，现券走势相对独立，不同券种呈现分化特征，整体维持震荡格局。当前市场参与者普遍等待阅兵后各类资产的趋势明朗化，再制定相应操作策略。具体合约表现：TL2512 合约收跌 0.18%，报 116.680 元；T2512 合约收跌 0.03%，报 107.955 元；TF2512 合约收跌 0.02%，报 105.570 元；TS2512 合约收跌 0.02%，报 102.412 元。现券收益率方面：10 年期国债活跃券 250011 收益率下行 0.1BP，至 1.7675%；30 年国债活跃券 25 特 2 收益率上行 0.55BP，至 2.023%；10 年期国开活跃券 250215 收益率下行 0.1BP，至 1.869%。今日市场短融交投情绪一般，成交主要集中在AAA和AA+的短融产品。9D 042480458.IB 24武清国资CP001 1.73 AA+ 偏离估值-0.38bp28D 012580025.IB 25陕西建工SCP001 1.83 AAA 偏离估值-2.13bp83D 012580511.IB 25津南城投SCP001 1.82 AA+ 偏离估值0.19bp189D 012581358.IB 25南京医药SCP005 1.77 AA+ 偏离估值-0.33bp269D 042580287.IB 25江宁城建CP002 1.77 AAA 偏离估值-0.46bp345D 042580406.IB 25海通恒信CP002 1.8 AAA 偏离估值-0.01bp总体来说，今日短融&超短融成交收益率震荡下行，围绕估值至估值-3区间成交较多，一些年末到期的短券较活跃。今日中票交投相对平淡，成交主要集中AA+和AAA评级产品，部分成交如下：23通泰MTN002 (AA/AA+, 23D),成交在1.84%,低于中债估值0.58BP；20九龙江MTN004 (AAA, 48D),成交在1.64%,高于中债估值2.31BP；22盐城交通MTN004 (AA+, 56D),成交在1.68%,低于中债估值3.21BP；23鲁钢铁MTN010 (AAA, 72D+N),成交在1.89%,高于中债估值0.3BP；23鲁钢铁MTN011 (AAA, 76D+N),成交在1.89%,低于中债估值0.27BP；20十堰国投MTN002 (AA, 118D),成交在1.8%,低于中债估值2.83BP；24乌交旅MTN001 (AA+, 138D+N(休1)),成交在1.94%,高于中债估值0.09BP；23海州湾MTN001 (AA, 160D),成交在1.98%,高于中债估值2.3BP；24鲁宏桥MTN003 (AAA, 183D),成交在1.82%,低于中债估值0.07BP；21桂交投MTN001 (AAA, 189D),成交在1.72%,高于中债估值0.35BP；24湘潭城乡MTN001 (AA+, 199D+1Y),成交在1.85%,低于中债估值1.79BP；21湘江新发MTN001 (AAA, 203D),成交在1.72%,高于中债估值0.05BP；25荆门高新MTN001 (AA, 204D),成交在1.86%,高于中债估值0.83BP；23泰兴城投MTN001 (AA+, 221D(休2)),成交在1.8%,低于中债估值0.69BP；23金阳投资MTN002 (AA+, 263D(休2)),成交在1.85%,低于中债估值1.7BP；23乌交旅MTN002 (AA+, 357D),成交在1.82%,低于中债估值1.49BP；23河钢集MTN013 (AAA, 1.05Y(休1)),成交在1.87%,低于中债估值0.91BP；24中电建筑MTN001(科创票据) (AA+, 1.15Y+N(休1)),成交在2.32%,低于中债估值4.19BP；23铜梁金龙MTN002 (AA, 1.16Y(休2)),成交在2.24%,低于中债估值1.45BP；23吉林高速MTN005 (AAA, 1.25Y+2Y),成交在1.89%,高于中债估值2.13BP；23融和融资MTN008(碳中和债) (AAA, 1.3Y(休1)),成交在1.84%,高于中债估值0.15BP；23张家经开MTN004 (AA, 1.32Y(休1)),成交在1.85%,高于中债估值0.75BP；24山西建投MTN002B (AAA, 1.42Y+N),成交在2.44%,低于中债估值0.85BP；24徐州产业MTN001 (AAA, 1.43Y+2Y(休7/9)),成交在1.9%,高于中债估值3.89BP；24阜阳交投MTN001 (AA+, 1.49Y(休1)),成交在1.95%,高于中债估值2.79BP；24赣金控MTN001 (AAA, 1.51Y),成交在1.9%,高于中债估值0.05BP；24空港兴城MTN001 (AA+, 1.56Y+2Y),成交在1.88%,低于中债估值0.37BP；24鲁钢铁MTN004 (AAA, 1.62Y(休2)),成交在2.09%,低于中债估值2.2BP；24国丰集团MTN001A (AAA, 1.64Y(休2)),成交在1.86%,高于中债估值0.48BP；24新田投资MTN001 (AA+, 1.64Y(休1)),成交在1.9%,高于中债估值0.09BP；25象屿MTN005 (AAA, 1.78Y+N(休2)),成交在2.64%,低于中债估值0.65BP；24广晟有色MTN001 (AA+, 1.97Y(休1)),成交在2.01%,高于中债估值0.62BP；24景德镇陶MTN004A (AA+, 1.98Y),成交在2.2%,高于中债估值0.65BP；24武商MTN002 (AA+, 2.14Y),成交在2%,高于中债估值2.17BP；24长春公交MTN003 (AAA, 2.24Y+N(休1)),成交在2.45%,低于中债估值2.22BP；24徐工集团MTN004 (AAA, 2.28Y(休1)),成交在1.9%,高于中债估值0.89BP；25大兴发展MTN001 (AAA, 2.35Y(休1)),成交在1.92%,低于中债估值0.07BP；25武进经发MTN002 (AAA, 2.39Y(休1)),成交在2%,低于中债估值1.6BP；25津渤海MTN001 (AAA, 2.45Y(休1)),成交在2.39%,低于中债估值0.2BP；25海尔智家MTN001(绿色两新) (AAA, 2.48Y(休2)),成交在1.93%,低于中债估值0.2BP；25中国环保MTN002 (AAA, 2.62Y),成交在2.055%,高于中债估值1.95BP；25吉林高速MTN001 (AAA, 2.77Y+2Y(休2)),成交在2.16%,低于中债估值2.48BP；25西安高新MTN011A (AAA, 2.82Y),成交在2.45%,低于中债估值4.25BP；23汇金MTN004 (AAA, 2.82Y),成交在1.87%,平中债估值；25广州医药MTN001 (AA+, 2.94Y),成交在2.085%,低于中债估值0.16BP；25萧山国资MTN002 (AAA, 2.95Y+2Y(休1)),成交在1.98%,高于中债估值0.08BP；25晋能电力MTN012 (AAA, 2.99Y),成交在2.15%,高于中债估值5.7BP；24大唐集MTN002 (AAA, 3.43Y+N),成交在2.14%,低于中债估值0.24BP；24南京交建MTN001 (AAA, 3.64Y),成交在2.04%,低于中债估值1.1BP；24汇金MTN003 (AAA, 3.71Y(休1)),成交在1.95%,低于中债估值0.02BP；24豫航空港MTN011 (AAA, 3.8Y),成交在2.66%,高于中债估值0.86BP；24浙江机场MTN002 (AAA, 3.89Y),成交在2.04%,高于中债估值0.13BP；25黔江城投MTN001 (AA, 4.84Y),成交在3.09%,低于中债估值4.03BP；25黄冈城投MTN004 (AA+, 4.99Y+5Y),成交在2.5%,低于中债估值3.06BP；25电网MTN015 (AAA, 9.56Y),成交在2.245%,低于中债估值0.5BP；25诚通控股MTN002B (AAA, 14.81Y(休2)),成交在2.5%,高于中债估值1.23BP；总体来说，今日信用债中期票据交投情绪较为清淡，成交估值+2BP~估值-1BP区间，成交主体评级AA+和AAA为主。今日公司债&企业债交投情绪一般，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：11D+N(休2) 102282074.IB 22招商公路MTN002 1.7 AAA 偏离估值10.19bp76D+N 102383073.IB 23鲁钢铁MTN011 1.89 AAA 偏离估值-0.27bp183D 102400634.IB 24鲁宏桥MTN003 1.82 AAA 偏离估值-0.07bp263D(休2) 102381210.IB 23金阳投资MTN002 1.85 AA+ 偏离估值-1.7bp1.05Y(休1) 102382520.IB 23河钢集MTN013 1.87 AAA 偏离估值-0.91bp1.99Y(休2) 102483796.IB 24扬州新材MTN001 2.09 AA 偏离估值-0.48bp2.99Y 102583700.IB 25晋能电力MTN012 2.15 AAA 偏离估值5.7bp3.8Y 102482376.IB 24豫航空港MTN011 2.66 AAA 偏离估值0.86bp4.99Y+5Y 102583726.IB 25黄冈城投MTN004 2.5 AA+ 偏离估值-3.06bp9.56Y 102581378.IB 25电网MTN015 2.245 AAA 偏离估值-0.5bp14.81Y(休2) 102582544.IB 25诚通控股MTN002B 2.5 AAA 偏离估值1.23bp总体而言，今日公司债&企业债平均成交收益率震荡下行，围绕估值+1至估值-3附近成交较多。今日商金债市场情绪活跃，市场主要关注中长期的银行永续和二级资本债，基金和券商为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:12D+5Y(休1) 2028033 20建设银行二级 1.635 AAA15D+5Y 2028034 20浦发银行二级03 1.55 AAA22D+5Y 2028041 20工商银行二级01 1.54 AAA22D+5Y 2028041 20工商银行二级01 1.55 AAA139D+5Y 2128001 21渤海银行二级 1.77 AAA231D+N 2128016 21民生银行永续债01 1.775 AAA259D+N 2128019 21中国银行永续债01 1.69 AAA266D 2321016 23昆山农商小微债 1.75 AA+313D(休1) 2320026 23徽商银行 1.69 AAA342D+5Y 2128025 21建设银行二级01 1.7 AAA1.19Y+5Y 2128033 21建设银行二级03 1.735 AAA1.19Y+5Y 2128033 21建设银行二级03 1.74 AAA1.19Y+5Y 2128033 21建设银行二级03 1.735 AAA1.22Y+5Y(休1) 2121053 21顺德农商二级 1.82 AAA/AA+1.39Y+5Y(休1) 2228006 22中国银行二级01 1.765 AAA1.51Y+5Y 2228017 22邮储银行二级01 1.78 AAA1.57Y+5Y(休1) 2220030 22重庆银行二级 1.86 AAA1.61Y+N 2228023 22中国银行永续债01 1.8 AAA1.64Y(休1) 212400004 24光大银行小微债 1.75 AAA1.7Y+N 2228031 22恒丰银行永续债 1.99 AAA2.06Y+5Y 92200008 22农行二级资本债02A 1.815 AAA2.06Y 2420045 24东莞银行02 1.84 AAA2.62Y 2520005 25厦门银行绿色债01 1.87 AAA2.72Y(休1) 2528014 25平安银行小微债01 1.84 AAA2.73Y 332580006 25建行科创债01A(BC) 1.77 AAA2.85Y+N 242300001 23宁波银行永续债01 2 AAA2.87Y(休2) 2520031 25厦门银行01 1.87 AAA3.16Y+5Y 232380073 23农行二级资本债03A 1.9525 AAA3.71Y+1Y(休1) 312410002 24中行TLAC非资本债01B 1.995 AAA3.71Y+1Y(休1) 312410002 24中行TLAC非资本债01B 1.99 AAA3.97Y+5Y 232400035 24南京银行二级资本债01 2.12 AAA4.5Y+5Y(休1) 232580001 25工行二级资本债01BC 2.0575 AAA4.5Y+5Y(休1) 232580001 25工行二级资本债01BC 2.055 AAA4.56Y+5Y 232580003 25宁波银行二级资本债01 2.14 AAA4.77Y 2528017 25华夏银行科创债01 1.865 AAA4.81Y+N(休1) 242580022 25民生银行永续债01 2.395 AAA4.86Y+5Y(休1) 232580022 25工行二级资本债03BC 2.055 AAA4.98Y+N 242580035 25中行永续债02BC 2.17 AAA6.8Y+5Y 2228042 22农业银行二级02 2.225 AAA7.06Y+5Y 92200009 22农行二级资本债02B 2.23 AAA9.79Y+5Y(休1) 232580017 25农行二级资本债01B(BC) 2.25 AAA9.92Y+1Y(休1) 312510011 25农行TLAC非资本债02C(BC) 2.235 AAA总体来看，商金债整体成交收益率较前日有所下行。截至收盘，二级多成交在估值-1.00bp附近，永续多成交在估值-1.25bp附近。
