据人民银行官网公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年9月30日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展2422亿元7天期逆回购操作，因今日有2761亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼339亿元。今日中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。4.32Y 250003 1.6050-1.61504.82Y 250014 1.6075-1.61005.48Y 240006 1.6700-1.69506.24Y 240025 1.7300-1.74506.48Y 250007 1.7150-1.75006.96Y 250018 1.7700-1.77858.65Y 240011 1.8300-1.84509.65Y 250011 1.7875-1.80809.9Y 250016 1.8550-1.885027.54Y 230009 2.2500-2.277529.57Y 2500002 2.1300-2.180029.79Y 2500005 2.2166-2.242529.9Y 2500006 2.2200-2.2550149D 190204 1.5100-1.5300254D 250421 1.5400-1.55002.65Y 230208 1.6950-1.70503.4Y 240203 1.7550-1.77253.81Y 240208 1.7800-1.78504.7Y 250208 1.7975-1.82005.42Y 210205 1.8600-1.87008.6Y 240210 2.0250-2.02759.5Y 250210 1.9850-2.00509.72Y 250215 1.9650-1.99259.93Y 250220 2.0525-2.0550国内债市行情表现尚可。从国债期货图形来看，格局未发生改变，日线级别行情精准在上行通道上沿遇阻，收盘仍未能站稳 20 日均线。近两个月债市交易主线更多脱离基本面驱动，尽管经济数据边际上对债市形成支撑。从传统分析框架来看，四季度核心关注点在于稳增长的政策决心，以及稳增长措施的重心偏向财政端还是货币端，这将进一步决定债市后续是交易宽松预期、交易复苏逻辑，还是受风险偏好变化主导。此外，今日存在一值得关注的市场现象：超长债 25 特 2 与 25 特 6 受供给端相关消息影响，呈现极端分化态势，最终 25 特 2 表现亮眼，而 25 特 6 表现相对弱势。受节日影响，今日市场短融交投情绪清淡，成交主要集中在AAA和AA+的短融产品。23D 072510126.IB 25银河证券CP015 1.55 AAA 偏离估值-9.82bp171D 012581646.IB 25杭州热联SCP007 1.86 AA+ 偏离估值-5.91bp266D 012582347.IB 25浦东开发SCP002 1.78 AAA 偏离估值-3.41bp361D(休1/2) 042580519.IB 25电网CP003 1.75 AAA 偏离估值-0.02bp总体来说，今日短融&超短融成交收益率下行，围绕估值-1至估值-5区间成交较多，明年一季度到期的短券较活跃。今日中票交投清淡，成交主要集中AAA评级产品，部分成交如下：22光明MTN003 (AAA, 20D),成交在1.71%,低于中债估值0.1BP；23鲁钢铁MTN008 (AAA, 23D+N),成交在2.05%,低于中债估值1.2BP；22鲁高速MTN007 (AAA, 26D(休1)),成交在1.8%,高于中债估值6.48BP；22渝高速股MTN001 (AA+, 35D),成交在1.7%,低于中债估值2.69BP；23济南城投MTN002 (AAA, 136D),成交在1.77%,低于中债估值4.02BP；23豫水利MTN001 (AAA, 150D),成交在1.77%,高于中债估值0.02BP；23南昌建投MTN002 (AAA, 154D),成交在1.77%,低于中债估值0.26BP；23南通经开MTN002 (AAA, 159D(休1)),成交在1.77%,低于中债估值5.56BP；23江西交投MTN001 (AAA, 161D),成交在1.74%,高于中债估值0.53BP；23河南投资MTN002 (AAA, 195D),成交在1.79%,高于中债估值0.2BP；23萧山机场MTN001 (AAA, 201D(休1)),成交在1.78%,低于中债估值0.47BP；23合川投资MTN002 (AA/AA+, 263D(休2)),成交在2%,低于中债估值6.79BP；23杭州国资MTN001 (AAA, 280D),成交在1.82%,低于中债估值2.14BP；23首创集MTN002 (AAA, 297D),成交在1.88%,高于中债估值0.15BP；23武汉城建MTN002 (AAA, 314D),成交在1.82%,低于中债估值0.42BP；23南昌交投MTN003 (AAA, 318D),成交在1.88%,低于中债估值0.16BP；24荆门高新MTN005 (AA, 1.04Y),成交在1.97%,低于中债估值5.06BP；24荆门高新MTN006 (AA, 1.09Y(休1)),成交在2.02%,低于中债估值0.89BP；24绍兴国资MTN001 (AA+, 1.27Y),成交在1.89%,低于中债估值0.19BP；24新长宁MTN001 (AAA, 1.47Y),成交在1.92%,低于中债估值2.24BP；24蒙城城投MTN001 (AA, 2.18Y),成交在2.35%,低于中债估值0.05BP；25中色MTN007 (AAA, 2.99Y),成交在2.15%,高于中债估值1.36BP；总体来说，今日信用债中期票据交投清淡，总体围绕估值附近成交，成交主体评级AAA为主。今日公司债&企业债交投情绪清淡，市场成交集中在AAA、AA+中短债，部分成交如下：74D(休2) 240384.SH 23宝租01 1.65 AAA 偏离估值-20bp195D 250670.SH 23台金01 1.9 AA+ 偏离估值4.59bp325D+N 115792.SH 23中化Y6 1.85 AAA 偏离估值-1.54bp1.99Y 2080278.IB 20邹城利民债 2.5 AA/AA+ 偏离估值-1.28bp2.93Y 243736.SH 25国能K2 1.865 AAA 偏离估值-3.04bp3.99Y 241659.SH 24杭金K1 2.15 AAA 偏离估值-0.74bp4.81Y+N 259352.SH 25溧水Y1 2.82 AA+ 偏离估值-0.84bp总体而言，今日公司债&企业债平均成交收益率下行，围绕估值至估值-3附近成交较多。今日商金债市场交投清淡，市场主要关注中长期的银行永续和二级资本债，基金和银行为市场主力交投方。部分热门成交展示如下:34D+5Y 2028044 20广发银行二级01 1.66 AAA1.07Y+5Y(休1) 2128032 21兴业银行二级01 1.81 AAA1.11Y+5Y 2128033 21建设银行二级03 1.79 AAA1.12Y+5Y 2128036 21平安银行二级 1.85 AAA1.13Y+N 2128038 21农业银行永续债01 1.81 AAA1.15Y+5Y 2128042 21兴业银行二级02 1.825 AAA1.57Y(休1) 212400004 24光大银行小微债 1.78 AAA1.65Y 2420021 24南京银行01 1.82 AAA2.07Y+N(休1) 92280105 22南京银行永续债01 2.08 AAA2.07Y+5Y 92280108 22中行二级资本债02A 1.97 AAA2.92Y+5Y 232380036 23工行二级资本债02A 2.08 AAA2.99Y 212580032 25建行小微债01BC 1.9175 AAA3.06Y+5Y 232380066 23中行二级资本债03A 2.1 AAA3.48Y+5Y(休1) 1928007 19工商银行二级02 2.15 AAA3.57Y+5Y 232480011 24农行二级资本债02A 2.16 AAA3.62Y+5Y 232400018 24宁波银行二级资本债01 2.27 AAA3.64Y+5Y 232480020 24兴业银行二级资本债01 2.24 AAA3.71Y+5Y(休2) 232400022 24成都银行二级资本债01 2.33 AAA3.82Y+5Y 232480037 24交行二级资本债02A 2.19 AAA3.88Y+5Y 232480052 24浦发银行二级资本债01A 2.29 AAA3.98Y+N(休2) 242480031 24晋商银行永续债01 2.866 AAA/AA+4.25Y+5Y(休2) 232480106 24建行二级资本债03BC 2.21 AAA总体来看，商金债整体成交收益率较前日有所下行。截至收盘，二级多成交在估值-2.25bp附近，永续多成交在估值-1.25bp附近。
